20230917-光大期货-化工策略周报_81页_2mb

橡胶分析

供给端

• 海外原料需求刺激价格上涨，泰国和海南产区雨水影响生产。截至9月15日，海南新鲜胶乳价格下跌100元/吨至12500元/吨，云南胶水价格上涨100元/吨至11700元/吨。进口方面，越南橡胶出口同比大幅增加，出口至中国量大增；科特迪瓦橡胶出口增量明显。
• 主产国产量累计同比下滑，如中国1-7月天然橡胶产量同比下降57.5%。海外出口量季节性波动，部分国家出口增量。

需求端

• 轮胎企业开工负荷高位：半钢胎开工72.56%，全钢胎开工64.38%，同比提升；库存天数稳定，成品库存持稳。8月汽车产量和销量环比、同比双增，支持需求。

库存与价格

• 天然橡胶库存加速去库，青岛地区库存降幅扩大。RU期货周涨幅14%，NR周涨幅0.46%，BR周涨幅22.9%，价格上涨归因于供应控制和库存支撑。九一价差回调，需关注需求稳定性。

整体展望

橡胶系价格涨幅回落，短期去库支撑价格，但原料价格上涨可能压缩轮胎利润。胶价偏震荡偏弱，关注进口压力和库存变化。

化工分析（PX、PTA、MEG）

PX市场

• PX供应紧张：亚洲PX开工率下滑，装置检修增多，进口依存度降低。价格强势上涨，9月环比增35%，出口至中国量大增，加工利润优良。

PTA市场

• PTA加工费压缩：开工负荷下降，厂家检修影响供应。产量同比高增长，下游聚酯需求高位，库存中高位。现金流改善，但成本端支撑减弱。

MEG市场

• MEG供给增加：煤制和乙烯法制产能扩张，整体开工率下降。价格承压，进口依存度高。需求端聚酯负荷高企，但产销回落，库存维持高位。

供需与持仓

• PX、PTA和MEG装置检修增多，供应减少利好价格波动。需求季节性修复叠加库存压力，需关注进口量和出口数据。持仓量变化显示市场活跃度波动，加工费压缩影响产业链利润。