20230917-东证期货-金工策略周报_41页_2mb

金工策略周报总结

核心内容概览

本周金工策略周报主要围绕股指期货、国债期货、CTA市场及商品基本面量化策略展开，提供了市场回顾、基差与展期收益跟踪、期现套利、跨期价差及跨品种策略分析，以及CTA市场趋势与商品多因子量化信号。

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股指期货市场分析

市场行情

本周各大股指继续下跌，其中沪深300、上证50、中证500、中证1000分别收跌-0.83%、-0.20%、-0.07%和-0.38%。IF、IM的10月合约分别收跌-0.59%和-0.08%，而IH、IC的10月合约分别收涨0.01%和0.29%。

行业贡献

• 沪深300：食品饮料和电力设备板块为主要跌幅来源。
• 上证50：食品饮料和非银金融为主要跌幅来源。
• 中证500：国防军工和计算机板块为主要跌幅来源。
• 中证1000：电子和计算机板块为主要跌幅来源。
• 四大指数：医药生物板块为主要涨幅来源。

基差情况

• IF、IH、IC、IM剔除分红后的年化基差率周度均值分别为3.11%、2.82%、-0.54%和-2.25%。
• 基差整体走弱，IH、IF为contango结构，IC、IM为浅Back结构，相比去年同期升水幅度明显增加，贴水幅度明显减小。
• 套保需求预计不会出现太大变化，基差价差高位震荡态势持续。

展期收益策略

• IH、IF：继续推荐多远空近策略。
• IC、IM：因空头力量可能增加，展期策略改为多近空远。

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国债期货策略分析

市场回顾

• TL2312：环比上涨8.9%，基差为0.46，净基差为0.15。
• T2312：环比下跌8.6%，基差为0.26，净基差为0.10。
• TF2312：环比下跌9.3%，基差为0.21，净基差为0.06。
• TS2312：环比上涨8.6%，基差为-0.08，净基差为-0.09。

套保策略

• 12月合约基差T2312（0.26）与TL2312（0.46）均低于T的季节性中枢（0.67），历史季节性中枢可能下周下行至0.57。
• 基差与净基差均低于季节性中枢，预计下周震荡下行至0.37水平。
• 基差的上行防御空间为：TL2312为4.51bp，T2312为4.38bp，TF2312为4.46bp，TS2312为-2.18bp。

期现套利策略

• 正套空间：TS2312为0.36（基于DR007）和-0.14（基于DR1M）。
• 反套空间：TL2312为-0.16（基于DR007）和0.34（基于DR1M），T2312为-0.39（基于DR007）和0.11（基于DR1M）。

跨期价差策略

• T12-03合约价差：0.31，与季节性均值0.26差别不大。
• TF12-03合约价差：0.18，低于季节性均值0.19。
• TS12-03合约价差：0.05，低于季节性均值0.14。

跨品种策略

• 推荐关注12月合约做平10Y-2Y，测算carry为0.54元。

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CTA市场趋势观察

市场表现

• 上周商品市场整体反转收涨，南华综合指数周度收益为2.73%。
• 各板块收益分别为：农产品1.11%、能化3.82%、贵金属1.37%、有色金属0.73%、黑色4.82%。
• 本周所有板块均收涨，且市场延续性较强，黑色和能化板块均线突破（向上）最显著。

周度收益率历史分位数

• 农产品、能化、贵金属、有色金属和黑色的周度收益率分位数分别为76%、92%、79%、56%和89%。

均线模型

• 南华综合指数均线距离为1.61%，处于04年以来的81分位数。
• 分板块来看，黑色和能化板块均线突破（向上）最显著。

策略信号

• 动量单指标：时序信号显示多头力量增强，做多信号较多，主要集中在农产品和黑色板块。
• 反转单指标：时序信号显示空头力量增强，做空信号较多，同样集中在农产品和黑色板块。
• 合成信号：综合动量与反转信号，显示多空信号交织。

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商品多因子量化周频信号

单因子策略收益回顾

• 期限结构因子：主次价差和近远月价差表现较好，基差因子表现一般。
• 库存因子：仓单和库存因子表现突出，取得正收益。
• 动量因子：日内累计趋势和日内波动趋势表现较好，动量趋势和稳健动量趋势表现一般。
• 波动因子：GK波动因子表现突出，取得正收益。

多因子策略表现

• 混合价差因子：近一周收益-0.3%，近一月收益0.4%，整体表现一般。
• 混合趋势因子：近一周收益1.1%，近一月收益-0.9%，表现分化。
• 混合库存因子：近一周收益1.0%，近一月收益1.5%，表现较好。
• 混合波动因子：近一周收益1.8%，近一月收益5.9%，表现较好。
• 混合持仓因子：近一周收益0.3%，近一月收益0.0%，表现一般。
• 价差趋势混合：近一周收益0.6%，近一月收益0.4%，表现一般。
• 价差库存混合：近一周收益1.0%，近一月收益1.9%，表现较好。
• 价差波动混合：近一周收益0.5%，近一月收益2.1%，表现较好。
• 三因子、四因子、五因子：分别取得0.8%、1.0%和1.4%的收益，表现较好。

信号结果

• rb：螺纹钢RB2401，空，收益-0.22%。
• wr：线材WR2310，多，收益1.88%。
• hc：热轧卷板HC2401，多，收益0.25%。
• i：铁矿石I2401，空，收益-2.07%。
• jm：焦煤JM2401，空，收益-4.91%。
• sc：原油SC2310，多，收益3.34%。
• fu：燃料油FU2401，多，收益7.11%。
• lu：低硫燃料油LU2312，多，收益0.82%。
• bu：沥青BU2311，多，收益4.02%。
• ta：PTA TA2401，空，收益-0.61%。
• eg：乙二醇EG2401，空，收益-0.42%。
• ma：甲醇MA2401，空，收益-1.05%。
• eb：苯乙烯EB2310，多，收益3.55%。
• l：LLDPE L2401，多，收益0.75%。
• pp：聚丙烯PP2401，多，收益0.79%。
• fg：玻璃FG2401，空，收益-1.52%。
• sa：纯碱SA2401，多，收益1.44%。

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商品基本面量化周频信号

全品种策略表现

• 本周全品种策略净值小幅上涨，为1.1064，整体处于震荡区间。
• 主要亏损：来自黑色系和有色金属。
• 主要收益：来自能化类。

各大类品种收益

• 黑色系：平均收益-1.67%。
• 能化类：平均收益1.08%。
• 农产品类：平均收益-0.25%。
• 贵金属类：平均收益-1.98%。
• 有色金属类：平均收益-0.84%。

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总结

• 股指期货：基差走弱，展期收益策略调整，推荐多近空远。
• 国债期货：基差与净基差均低于季节性中枢，建议关注跨品种carry策略。
• CTA市场：整体反转收涨，黑色和能化板块趋势明显，动量与反转信号交织。
• 商品多因子策略：表现分化，库存因子和波动因子表现突出，建议关注相关信号。
• 商品基本面量化：全品种策略小幅上涨，能化类表现较好，黑色系和有色金属表现不佳。