20260108-联合资信评估-陕西省城投企业财务表现观察_多措并举推动债务风险化解_化债取得一定成效_14页_1mb

陕西省城投企业债务风险化解总结

核心内容

陕西省及下属各地级市通过多种措施推动债务风险化解，取得一定成效。从政策支持、债务置换、资产盘活、融资渠道优化等方面入手，逐步缓解城投企业的流动性压力和债务负担。然而，整体债务压力依然较大，部分区域仍面临短期债务占比较高、偿债能力不足等问题。

主要观点

• 化债举措多样：陕西省依托“一揽子化债方案”，设立区域稳定发展基金、争取中央化债资金、协调金融机构提供融资支持、盘活存量资产、拓展收入来源等，多措并举推动债务化解。
• 债务规模有所压降：部分地级市城投公司债务规模下降，债务结构优化，隐性债务化解任务超额完成。
• 债务结构优化：短期债务占比下降，融资渠道以银行借款为主，债券融资占比有所提高，但整体融资结构仍需进一步优化。
• 流动性压力仍存：尽管短期流动性压力有所缓解，但城投公司整体仍面临较大的短期偿债压力，部分区域现金短期债务比低于0.25倍，表明流动性风险较高。
• 市场化转型关键：短期政策支持虽有效，但未来债务化解的核心在于提升城投企业自身造血能力，加快市场化转型，推动可持续发展。

关键信息

一、陕西省债务管控情况

• 政策支持：2023年7月中央政治局会议明确“一揽子化债方案”后，陕西省及各地市积极响应，制定多项化债措施。
• 化债措施：
  • 设立区域稳定发展基金，解决短期流动性问题。
  • 发行特殊再融资债券置换隐性债务，2024年共发行100亿元特殊再融资债券。
  • 争取中央化债资金支持，2024—2026年获得1692亿元置换存量隐性债务的政府债务限额。
  • 搭建全方位制度体系，包括“1+7+11”一揽子化债方案、“硬十条”管控措施等。
• 成果：
  • 部分地市超额完成债务化解任务。
  • 城投公司隐性债务化解任务超计划完成。
  • 城投公司融资平台逐步退出，实现“双清零”目标。

二、城投公司财务指标变化

投资方面

• 投资增速放缓：受债务管控影响，城投公司投资增速整体放缓，城建类资产占比高。
• 投资结构：
  • 城建类资产占比约68%。
  • 自营类资产占比约13%，股权和基金投资类资产占比约4%。
• 区域差异：
  • 西安市城投公司投资规模大，城建类资产占比高。
  • 商洛市、延安市和宝鸡市投资增速较高。
  • 榆林市因部分项目移交，城建类资产略有下降。

回款方面

• 应收账款增长：受项目回款滞后影响，应收账款规模持续增长，但增速放缓。
• 区域差异：
  • 西安市应收账款规模最大，达2600亿元。
  • 宝鸡市应收账款规模最小，且持续压降。
  • 榆林市和咸阳市应收账款增速较快，分别为117.18%和34.73%。

筹资方面

• 筹资现金流净流入下降：2022—2024年筹资活动现金流入波动增长，流出持续增长，净流入逐年下降。
• 区域差异：
  • 西安市和咸阳市筹资活动现金呈净流入。
  • 安康市、宝鸡市、商洛市和渭南市自2023年起筹资活动现金净额转为负。
  • 2025年上半年，除渭南市、西安市和咸阳市外，其他区域城投公司筹资活动现金流均表现为净流出。

债务方面

• 债务规模增长放缓：2022—2024年末，陕西省城投公司债务规模持续增长，但增速有所放缓。
• 债务结构优化：
  • 短期债务占比下降，从2023年至今，短期债务占比降至33.43%。
  • 银行借款仍为主要融资渠道，占比达67.04%。
  • 债券融资和其他融资占比分别为19.97%和13%。
• 区域差异：
  • 西安市债务规模最大，占全省的85%。
  • 延安市、榆林市、安康市及商洛市债务规模有所下降。
  • 榆林市债券融资占比较高，超过40%。

偿债能力方面

• 资产负债率波动增长：2022—2024年末，资产负债率呈波动增长趋势。
• 全部债务资本化比率下降：整体债务负担有所减轻，但部分地市仍高于全国平均水平。
• 现金短期债务比下降：多数地市现金短期债务比低于0.25倍，表明短期偿债压力较大。
• 区域差异：
  • 宝鸡市资产负债率最高，超过75%。
  • 榆林市现金短期债务比最高，为0.70倍。
  • 西安市、咸阳市、延安市和安康市现金短期债务比低于0.25倍。

结论

陕西省及下属各地级市通过多种化债举措取得一定成效，但整体债务压力仍较大，部分区域存在流动性风险和短期偿债压力。短期政策支持缓解了部分问题，但长远来看，提升城投企业自身造血能力和市场化转型仍是债务化解的关键。