20260514-国金证券-山河行系列研究报告_特债资金_普惠齐鲁_应急转贷政策探究——山东省城投债务化解政策梳理_21页_2mb

山东省城投债务化解政策总结

核心内容概述

山东省自2023年起实施一系列防范化解地方债务风险的政策，以“三债统管”机制为核心，涵盖政府债务、隐性债务和城投债务，旨在遏制债务增量、消减存量，实现债务风险防控的全面覆盖。2025年6月，山东省明确提出“2028年底前存量隐性债务清零”的目标，并配套建立全口径穿透式监管体系，推动融资平台市场化转型，通过多种资金来源和政策工具，有效降低融资成本，优化债务结构，实现债务化解的阶段性成效。

主要观点与关键信息

1. 省级化债政策框架

• “三债统管”机制：山东省将政府债务、隐性债务、城投债务统一纳入省级穿透式监测与统筹管理，实现“借、用、管、还”全流程闭环监管。
• 目标设定：2028年底前实现存量隐性债务“清零”，不新增隐性债务，确保债务风险防控不出现“一边化债、一边新增”现象。
• 政策落地：山东省财政厅、省委金融办、人民银行山东省分行、山东金融监管局作为牵头单位，推动政策实施。

2. 资金来源与运作方式

• 特殊再融资债及特殊新增专项债：山东省（含青岛）累计发行5,302.49亿元，居全国第四位，主要用于置换隐性债务。2024年起，每年安排800亿元用于化债。
• 普惠齐鲁政策：由山东省财金投资集团牵头，设立普惠齐鲁投资有限公司，注册资本400亿元，首期实缴资本301亿元，通过信保基金、周转基金、增信担保等方式支持市县城投公司，实现“防爆雷、降成本、优结构、促转型、控风险”五大功能。
• 应急转贷基金：由山东新动能基金公司和中小企业普惠金融平台管理，实行省级引导、市县运作的两级架构，2026年平均使用费率降至0.80%。
• 银团贷款置换高息非标：通过银行参与，将高成本、短期限的非标债务置换为低成本、长期限的银行贷款，有效降低融资成本并延长还款期限。

3. 各地市化债政策与成效

• 潍坊市：获得全省最多的化债额度（590亿元），2026年一季度完成融资平台退出和城投公司转型任务，综合融资成本降至5%以下，每年节约成本7,500万元以上。
• 青岛市：作为计划单列市，单独发行特殊再融资债及新增专项债750.54亿元，2024年设立市级应急引导基金，2025年发行债券用于化解隐性债务。
• 济南市：首笔非标债务置换贷款成功落地，融资成本大幅降低，应急转贷基金累计服务中小微企业3,241家次，转贷金额249.68亿元。
• 济宁市：通过市级应急转贷基金和普惠齐鲁投资公司运作，2025年发行置换债券73亿元，累计为企业节省财务成本6,000余万元。
• 烟台市：2024年11月应急转贷业务金额突破300亿元，为186户企业提供517笔过桥资金，累计为企业节约融资成本2.43亿元。
• 其他地市：如临沂市、淄博市、菏泽市、东营市、德州市、威海市、泰安市、滨州市、聊城市、日照市、枣庄市等，均通过设立市级应急转贷基金、与省市联动等方式，推动债务化解工作。

4. 化债效果总结

• 融资成本压降：省级特殊再融资债和新增专项债平均利率降至2.00%-2.50%区间，全省新发放企业贷款加权平均利率降至3.57%，2025年普惠小微企业贷款利率降至3.68%。
• 债务结构优化：债务增速放缓，部分地市（如潍坊市、青岛市、枣庄市山亭区、济南市历城区）已实现隐性债务清零。
• 平台转型与退出：各地市积极推进城投平台市场化转型，部分区域已实现融资平台和城投公司退出，降低负债规模，增强“造血”功能。

风险提示

• 数据统计口径与数据误差：化债数据可能存在统计口径不一致或误差，需关注数据的准确性和全面性。
• 宏观经济超预期：若宏观经济出现超预期变化，可能影响债务化解的成效和资金使用。

总结

山东省通过省级统筹、多元资金来源和差异化地市实践，构建了较为完善的债务化解体系。政策目标明确，资金规模庞大，融资成本显著下降，债务结构不断优化，城投平台逐步实现市场化转型和退出。尽管取得阶段性成效，但需关注数据误差和宏观经济变化对化债工作的潜在影响。