20251230-联合资信评估-湖北省发债城投企业财务表现观察_债务化解稳步推进_投融资结构持续改善_12页_1mb

湖北省发债城投企业财务表现观察总结

核心内容

湖北省自2024年以来，围绕“三资三化”推进债务化解工作，通过盘活存量资产、优化资源配置、创新融资方式等手段，稳步推进隐性债务化解和置换。同时，积极争取中央支持政策，强化全链条监管，确保地方债务风险可控。尽管城投公司债务规模持续增长，但增速有所放缓，融资结构向银行贷款倾斜，债务期限仍以长期为主。

主要观点

• 债务管控成效显著：湖北省严格落实债务化解方案，超计划完成融资平台退出任务，有效防范系统性风险。
• “三资三化”改革深化：通过国有资源、资产、资金的整合与盘活，推动大财政体系建设，提高财政资源配置效率。
• 隐性债务置换持续推进：2024年11月全国人大批准增加6万亿元地方政府债务限额，湖北省获得2946亿元，用于隐性债务置换。
• 投资结构持续优化：城投公司投资增速放缓，但自营类资产和股权基金类资产增速高于城建类资产，资产结构向多元化发展。
• 应收账款规模扩大：受项目回款滞后影响，应收账款持续增长，部分区域增速较快，回款效率存在区域差异。
• 筹资活动净流入收缩：筹资活动现金净流入逐年减少，部分区域出现净流出，流动性压力仍存。
• 债务结构趋于合理：债务规模增速放缓，银行融资占比持续提升，债券融资及其他融资占比下降，债务期限仍以长期为主。
• 偿债能力面临挑战：资产负债率和全部债务资本化比率上升，现金短期债务比下降，部分区域仍存在短期偿债压力。

关键信息

一、债务化解与管控进展

• 湖北省基本完成“三资”梳理，2025年5月出台深化国有“三资”管理改革方案，推动资源变资产、资产变资本。
• 湖北省获得中央隐性债务置换额度2946亿元，2024—2026年每年可发行982亿元置换债券。
• 各地级市均在推进“1+X”化债方案，加强债务统计监测、风险预警和应急处置机制，确保债务风险可控。
• 部分地市如黄冈市、咸宁市已提前完成隐性债务清零任务，潜江市、天门市、鄂州市等仍存在隐性债务化解缺口。

二、投资指标变化

• 投资规模：2022—2025年6月底，湖北省城投公司三类投资（城建类、自营类、股权和基金类）规模持续上升，但增速放缓。
• 投资结构：自营类资产和股权基金类资产增速超过城建类资产，城建类资产占比虽下降但仍为主导。
• 区域差异：武汉市投资规模最大，自营类资产占比最高；随州、鄂州、潜江、天门等城投公司城建类资产占比超90%；恩施州自营类资产占比相对较高，股权和基金类资产占比普遍较低。

三、回款情况

• 应收账款规模：2022—2024年底，湖北省城投公司应收账款逐年增长，增速波动。
• 回款效率：现金收入比小幅下滑，2024年部分地市如黄冈、荆州、天门、黄石回款表现较好，但多数区域仍面临回款压力。
• 区域差异：武汉市、省本级、黄石市、宜昌市等城投公司应收账款规模较大；潜江市、天门市等因基数小，增速显著。

四、筹资活动情况

• 筹资净流入：2022—2024年，筹资活动现金净流入持续，但规模逐年收缩。
• 区域差异：武汉市筹资活动现金流入及流出规模占比接近40%，显著高于其他地市；省本级、黄石市、十堰市筹资活动净流入规模较大。
• 债券融资：2024年及2025年1—9月，湖北省城投公司债券融资整体净流出，仅省本级、咸宁市、荆门市、鄂州市、十堰市等部分地市为净流入。

五、债务结构与偿债能力

• 债务规模：2022—2025年6月底，湖北省城投公司债务规模持续增长，但增速放缓，2024年增速降至3.50%。
• 债务期限：长期债务仍为主导，短期债务占比小幅上升，2025年6月底短期债务约占20%。
• 融资渠道：银行借款占比持续提升（2024年约56%），债券融资及其他融资占比下降。
• 偿债能力：资产负债率和全部债务资本化比率持续上升，现金短期债务比下降，多数区域面临短期偿债压力；武汉市、黄冈市、天门市等短期偿债压力相对较小。

总结

湖北省在债务化解和投融资结构调整方面取得阶段性成果，但城投公司仍面临一定的流动性压力和债务风险。未来需进一步推动“三资三化”改革，提升自身造血能力，优化债务期限结构，加强回款管理，实现化债与发展之间的动态平衡。