2026-07-15-中证鹏元-6月PMI点评_关注内需增量政策_15页_3mb

2026年6月制造业PMI分析总结

核心内容

2026年6月，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，环比上升0.3个百分点，高于季节性预期0.1个百分点，延续扩张区间。整体经济动能有所修复，但结构性分化依然显著。

主要观点

1. PMI整体表现

• 6月PMI为50.3%，延续扩张区间，释放经济修复的积极信号。
• 本月PMI环比上升0.3pct，主要由新订单和生产指数拉动，分别上行1.3pct和0.2pct。
• 供货商配送时间、从业人员和原材料库存指数拖累PMI下行，分别拖累0.1pct、0.02pct、0.02pct。

2. 供需情况

• 生产端：生产指数为51.4%，环比上升0.2pct，连续4个月保持扩张区间。
• 需求端：新订单指数为51.2%，环比上升1.3pct，重回扩张区间，显示需求修复明显。
• 产需缺口：收窄至0.2pct，较上月缩小1.1pct，供强需弱格局显著改善。

3. 价格变化

• 主要原材料购进价格指数为54.2%，环比下降6.3pct，但仍处于扩张区间。
• 出厂价格指数为48.2%，环比下降3.7pct，跌入收缩区间。
• 价格剪刀差仍达6.0pct，表明上游降价未能有效传导至中下游，中下游企业盈利承压。

4. 库存变化

• 原材料库存为48.4%，环比下降0.2pct。
• 产成品库存为47.7%，环比下降1.6pct，去库存趋势加快。
• 企业当前处于被动去库阶段，主动补库意愿尚未明显体现。

5. 进出口表现

• 新出口订单指数为50.1%，环比上升1.5pct，重返扩张区间，外需保持韧性。
• 进口指数为49.6%，环比上升0.8pct，虽仍处收缩区间但降幅收窄，显示内需有所修复。

6. 分企业类型

• 大型企业PMI为50.7%，连续7个月处于扩张区间，但环比小幅回落0.4pct。
• 中型企业PMI为50.5%，环比上升1.9pct，重回扩张区间。
• 小型企业PMI为48.2%，环比下降0.3pct，景气度持续回落。

7. 重点行业表现

• 高技术及装备制造业PMI为53.5%，环比上升0.6pct，连续15个月保持扩张。
• 消费品行业PMI为50.2%，环比上升0.5pct，升至扩张区间。
• 基础原材料行业PMI为47.1%，持续处于收缩区间，与上月持平，强于季节性3.4pct。

8. 非制造业PMI

• 非制造业商务活动指数为50.2%，较上月回升0.1pct，继续处于扩张区间。
• 建筑业PMI为49.0%，环比上升0.2pct，仍处于收缩区间。
• 服务业PMI为50.4%，环比微升0.1pct，保持扩张。

关键信息

• 6月作为上半年收官月，PMI延续扩张区间，释放经济修复信号。
• 7月底政治局会议将分析当前经济形势并部署下半年重点工作，关注政策落地速度和增量政策出台。
• K型分化依然明显，不同行业和企业类型表现差异显著。
• 上游大宗降价未能有效传导至中下游，导致中下游企业盈利承压。
• 有效需求不足是当前经济运行的主要制约因素，需关注后续需求改善的持续性。

总结

6月制造业PMI延续扩张区间，显示经济动能修复，但结构性分化依旧显著。新订单和生产指数上行带动整体PMI回升，而价格指数大幅回落，尤其是出厂价格跌入收缩区间，表明上游降价未能有效传导至中下游。库存指标双双回落，显示企业处于被动去库阶段。高技术及装备制造业保持高景气度，而基础原材料行业仍处收缩区间。非制造业整体小幅回升，但建筑业仍处收缩。7月底政治局会议将成为影响下半年经济走势的关键节点，需关注政策力度及市场预期变化。