20170106-申万宏源-第二十五批新股申购策略报告_预期白银延期发行_门槛或进一步提升_12页_808kb

2017年1月6日第二十五批新股申购策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年A股IPO第25批新股的发行情况、配售策略及投资建议，重点对部分新股的发行价、配售比例、市盈率及行业特点进行了评估。

主要观点

• 发行规模：第25批新股募资规模约72亿元，其中中国银河融资规模达39亿元，占总规模的54%。
• 发行方式：该批新股中，2家采用定价发行，6家采用询价方式发行，其中主板3家、中小板1家、创业板2家。
• 行业市盈率偏高：白银有色发行市盈率高达549.09倍，远超行业最近一个月静态平均市盈率101.91倍。该股所处行业市盈率偏高，剔除亏损企业后，仍有超过50%的公司市盈率超过100倍，其中最高者超过800倍。
• 配售门槛提升趋势：随着配售对象数量的快速增长，预计网下市值门槛要求将进一步提升。目前，市值门槛为3000万元的有4家，5000万元的有2家。
• 配售比例较低：预计市值门槛为5000万元的平均配售比例约在0.005%-0.006%之间，市值门槛为3000万元的平均配售比例约在0.002%-0.003%之间。
• A类与B类投资者建议：A类投资者建议优先考虑中国银河、白银有色、吉大通信、泰嘉股份；B类投资者建议优先考虑中国银河、白银有色、艾迪精密、雄塑科技、吉大通信、泰嘉股份。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 中国银河：预计发行价为6.81元，融资额约40.86亿元，为本批最高。
• 白银有色：预计发行价为1.78元，融资额约12.42亿元，将延期三周发行。
• 吉大通信：预计发行价相对行业市盈率存在“折价”程度最高，上市表现较突出。
• 艾迪精密：高端液压件国产化，打破国外垄断，产品性价比优势明显。
• 泰嘉股份：双金属带锯条生产领先企业，生产工艺具有明显优势。
• 雄塑科技：国内知名品牌，产品种类齐全，品质优越。

2. 配售方案分析

• A类获配比例：中国银河、白银有色、吉大通信的A类获配比例不低于50%，但整体占比为37.5%，较上一批有所回落。
• B类获配比例：中国银河、白银有色、艾迪精密、雄塑科技、吉大通信的B类获配比例预设为20%，杰克股份为不低于20%。
• 泰嘉股份：未获配量将进入二次配售，优配对象的潜在获配比例提升。

3. 门槛与配售对象数量变化

• 深市标的皆为3000万元市值门槛，沪市中仅1家为3000万元。
• 同样为5000万元市值门槛，配售对象数量从2464家增至3737家，增幅超过50%。
• 预计网下市值门槛要求将进一步提升。

4. 预期配售比例及收益

• 预计市值门槛为5000万元的平均配售比例约在0.005%-0.006%之间，所需获配缴纳资金量可能在21.89-24.17万元之间。
• AHP模型打分排序为：吉大通信、泰嘉股份、雄塑科技、艾迪精密、白银有色、中国银河。

5. 行业特点与公司亮点

• 中国银河：老牌券商，传统业务加速转型，拥有广泛的营业网点和客户基础。
• 白银有色：国内领先的有色金属企业，初步形成国际布局，募集资金用于扩大矿产资源储备。
• 泰嘉股份：双金属带锯条生产领先企业，拥有技术优势和营销网络。
• 艾迪精密：实现高端液压件国产化，打破国外垄断，产品性价比高。
• 雄塑科技：国内知名品牌，产品种类齐全，品质优越，拥有“中国驰名商标”。
• 吉大通信：通信网络技术服务领先企业，技术优势明显，人才资源丰富。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响券商及有色金属行业表现。
• 市场竞争加剧：对多个行业的盈利能力构成挑战。
• 业绩下降与下游行业波动：可能影响泰嘉股份、艾迪精密等公司的经营状况。
• 应收账款回收风险：艾迪精密面临一定财务风险。
• 政策与采购调整：可能影响通信行业相关公司的发展。

附录信息

• 证券分析师：林瑾、彭文玉、皇甫尚武。
• 联系人：庄杨（zhuangyang@swsresearch.com）。
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