20250328-中邮证券-特朗普的憧憬_关税之王麦金莱_17页_1mb

3588研究所研究报告总结

核心内容

本报告通过对比美国历史上两位推崇贸易保护主义的总统——威廉·麦金莱与唐纳德·特朗普，分析了关税政策对国内产业和国际关系的影响。报告指出，尽管麦金莱和特朗普都强调保护主义，但当前的全球经济环境已与19世纪末大不相同，全球供应链的高度整合使得关税政策的实施面临更多挑战。

主要观点

1. 麦金莱与特朗普的贸易政策相似性

• 麦金莱是美国历史上著名的“关税之王”，他通过《麦金莱关税法案》和《丁利关税法案》显著提高了美国进口商品的平均关税税率。
• 特朗普在竞选和执政期间多次提及麦金莱，将他视为贸易保护主义的象征，并在就职演说中表达了对麦金莱的推崇。
• 特朗普政府在2025年2月宣布了多项关税政策，包括对加拿大、墨西哥、中国等国家的商品加征关税，旨在保护美国本土制造业。

2. 麦金莱关税政策的影响

• 国内产业保护：麦金莱的高关税政策促进了美国本土制造业的发展，以马口铁为例，其国内生产占比在1895年已超过60%，并在1898-1900年基本实现自给自足。
• 消费者负担：高关税虽然保护了制造业，但也导致消费者面临更高的商品价格，尤其是农产品和日用品。
• 政治与经济影响：麦金莱的政策在国内外引发了强烈反对，导致共和党在1892年和1894年选举中失利，并间接引发了经济衰退。

3. 国际反应与贸易影响

• 夏威夷的案例：麦金莱的关税政策严重打击了夏威夷的糖业，加速了其并入美国的过程。
• 加拿大的反应：面对美国的保护主义政策，加拿大加强了与英国的贸易联系，实施了帝国特惠制，从而对冲了部分美国关税的影响。
• 英国的应对：作为自由贸易的代表，英国没有采取报复性关税，而是通过优惠关税政策加强了与自治领的贸易关系。

4. 特朗普的关税政策与历史的对比

• 特朗普的关税政策与麦金莱相似，均试图通过提高关税保护国内产业。
• 但与麦金莱时期相比，当前全球经济更加紧密，贸易保护主义政策对经济的破坏性更大。
• 据美国税收基金会预测，若特朗普的20%普遍关税和60%对华关税实施，将在外国报复前导致长期经济产出减少1.3%。

关键信息

• 麦金莱关税法案：1890年通过，将平均关税税率提高至49.5%，是美国历史上重要的保护主义政策。
• 丁利关税法案：1897年通过，进一步提高了关税税率，成为美国历史上持续时间最长的关税法案。
• 特朗普的关税政策：2025年2月宣布对多国商品加征关税，包括加拿大、墨西哥、中国等，税率从10%到25%不等。
• 经济影响：关税政策虽然可以促进国内就业和产业保护，但也可能引发通胀和贸易伙伴的报复。
• 历史教训：麦金莱的政策虽有成效，但也造成了国内经济和社会的矛盾，特朗普的政策或将面临类似的挑战。

风险提示

• 各国政策博弈存在不确定性，尤其是面对美国的贸易保护主义政策，其他国家可能采取报复性措施。
• 全球供应链高度整合，关税政策可能对中间产品和零部件贸易造成更大冲击。
• 美国消费者和部分产业将面临更高的成本和价格压力，影响经济整体表现。

图表目录（简要说明）

• 图表1：特朗普与麦金莱总统（形象对比）
• 图表2：19世纪末美国海外扩张路径（美西战争）
• 图表3：美国进口商品平均关税税率变化（1821-2024）
• 图表4：美国各部门劳动力占比变化（1840-2010年代）
• 图表5：美国各部门产出占比变化（1840-2010年代）
• 图表6-7：美国马口铁进口关税变化（税率与从价税）
• 图表8：美国马口铁国内生产与进口量变化（1890-1900）
• 图表9：美国出口变化（1870-1913）
• 图表10：美国历史关税对比（税率、影响等）
• 图表11：英国出口与生产率增速（1856-1899）
• 图表12：加拿大民族自豪感变化（与特朗普言论相关）
• 图表13：特朗普就任以来的关税政策（目标、税率、日期等）

结论

麦金莱和特朗普的关税政策虽有历史相似性，但当前全球经济环境已发生重大变化，使得关税政策的实施更加复杂。报告强调，特朗普的保护主义政策或将面临与麦金莱相似的经济和社会挑战，同时需要考虑全球供应链整合带来的影响。未来，美国在推行保护主义政策时，需权衡其对国内产业的保护与对消费者和贸易伙伴的潜在冲击。