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锂电池行业分析总结（2018年10月30日）

核心内容

2018年10月30日的锂电池行业分析报告涵盖了市场行情回顾、主要材料价格走势、行业动态、公司公告以及投资建议等内容。整体来看，锂电池行业在新能源汽车市场持续增长的推动下表现优于大盘，但行业面临原材料价格波动、毛利率下滑和回款周期延长等挑战。

主要观点

1. 市场表现

• 上周（1022-1026）锂电池指数上涨 3.18%，新能源汽车指数上涨 3.68%，显著高于沪深300指数的 1.23%。
• 申万电气设备板块整体上涨 2.15%，锂电池细分板块中，电解液板块表现最佳，上涨 5.61%，隔膜板块下跌 0.95%。

2. 材料价格与产量

• 碳酸锂：价格企稳，电池级均价约 80,500元/吨，工业级维持 71,500元/吨。
• 氢氧化锂：价格小幅下滑至 127,500元/吨，下跌 1,000元/吨。
• 钴产品：电解钴报价 48.2万元/吨，下调 4,000元/吨；四氧化三钴主流价格跌至 34.6万元/吨，下跌 6,000元/吨。
• 正极材料：
  • 磷酸铁锂价格稳定在 72,500元/吨，市场集中度显著提升，TOP5企业市占率超 70%。
  • 三元锂材料（523）均价约 19.1万元/吨，NCM811价格约 23万元/吨。
• 负极材料：价格基本稳定，低端报价 2.8-3.5万元/吨，中端 4.8-6.2万元/吨，高端 7-10万元/吨。
• 电解液：价格调涨落实，回款情况改善，主流报价 3.6-4.9万元/吨，六氟磷酸锂价格略有下跌，约 112,000元/吨。
• 隔膜：价格下跌，干法隔膜约 1.7元/平，湿法隔膜约 2.8元/平。

3. 行业动态

• 特斯拉第三季度扭亏为盈，净利润达 3.12亿美元，Model3产量和毛利率提升是关键因素。
• 国轩高科与江淮汽车战略合作，获得 40亿元电池订单，涵盖十余款车型。
• 杉杉能源投资建设年产1万吨正极材料项目，预计13个月建成，提升其在高镍三元材料领域的竞争力。
• 比亚迪在波兰上线首个电池储能项目，与太阳能发电站结合，实现调峰和电网平衡。
• 奥迪与优美科合作研发电池闭环回收技术，旨在提升电池材料的再利用率。

4. 产量数据

• 9月我国硫酸钴产量为 2,165金属吨，环比上涨 21%，主要因环保影响减弱及下游需求复苏。

关键信息

• 行业趋势：新能源汽车产销量持续增长，带动锂电池行业表现优于大盘。
• 原材料价格：碳酸锂、氢氧化锂、钴价等整体持稳，但部分材料价格小幅下跌。
• 企业动态：宁德时代三季度业绩高增，带动产业链公司表现；部分企业如国轩高科、杉杉能源等获得重要订单或投资进展。
• 市场集中度提升：磷酸铁锂市场集中度显著提高，TOP5企业市占率超 70%。
• 回款问题：下游企业面临更严重的回款周期延长问题，而上游企业回款相对较好。

投资建议

• 上游资源板块：建议关注锂、钴等原材料企业，如科达洁能、西藏矿业、寒锐钴业等。
• 中游材料企业：重点关注高镍三元材料龙头 当升科技，以及进入海外供应链的标的。
• 下游动力电池企业：建议关注市占率高、回款能力强的龙头企业，如 宁德时代。
• 整体评级：维持锂电池行业“增持”评级，认为行业基本面良好，未来增长潜力较大。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 原材料价格波动
• 行业政策调整

分析师与研究助理信息

• 分析师：张涛（SAC证书编号：S0870510120023）
• 研究助理：孙克遥（SAC证书编号：S0870118050004）

投资评级体系

免责条款

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