20230504-国海证券-晨会纪要2023年第35期_155页_2mb

证券晨会纪要总结 - 2023年5月4日

主要观点与亮点

1. 航空与机场板块

• 中国国航、春秋航空、吉祥航空 等航空股一季度业绩显著改善，受益于国内需求快速恢复。ASK、RPK等核心指标恢复至疫情前水平（或接近历史高位），五一小长假量价齐超预期，票价弹性显现，盈利反转可期。
• 航空公司通过基地优势、低成本策略和新机型部署（如吉祥航空的双品牌布局）抢占市场，国际线恢复加速（如中远海能国际航线订单高增）。

2. 酒店与餐饮板块

• 华住集团 境外经营高质量增长，一季度RevPAR与OCC恢复超疫前，加盟店扩张加速，毛利率改善显著，受益于线上渠道高增长（Q1营收同比+3055%）。
• 锦江酒店疫后复苏加速，五一假期收入超预期，关注其多品牌战略与数字化管理效率提升。

3. 新能源与半导体领域

• 禾迈股份、昱能科技 等光伏逆变器与储能企业一季度销量翻倍增长，受益于分布式光伏渗透率提升及“微逆+储能”放量。毛利率短期承压，但长期成长确定性高。
• 紫光股份 全面拥抱AI，算力与网络产品布局丰富，IDC、硅基新材料等成长领域加速推进。

4. 生物医药与消费行业

• 水井坊、山西汾酒、古井贡酒 等白酒龙头疫后需求复苏，高端产品放量驱动增长，青花系列成主要增长点，吨价提升贡献弹性。
• 立高食品 饮料主业恢复超预期，预制菜、烘焙新品推动增长，成本下行提升盈利空间。

5. 行业观点与风险提示

• 固定收益周报指出 “资产荒”假设下，超长债交易拥挤度上升，需警惕赔率风险，关注信用利差与久期变化。
• 部分个股（如唐人神、红日药业）一季度业绩承压，主要因原料价格波动及下游需求阶段性低迷，关注行业景气修复节奏。

关键机遇与关注点

1. 航空与酒店：疫后需求释放+政策支持，全球复苏弹性较强。
2. 新能源（光伏/储能）+半导体：分布式光伏、储能逆变器、AI算力等成长赛道领先企业具高确定性。
3. 白酒与消费：高端化与全国化战略深化，次高端价位受益消费升级趋势。

风险提示

• 全球经济波动、行业竞争加剧（如光伏）、疫情反复对消费场景的影响。
• 政策变动（如碳中和、医药集采）及原材料价格大幅波动风险。

以上为报告核心摘要，基于估值与成长性分析维持多数标的“增持”评级。