20210528-银河期货-美元指数持续下行_贵金属获得支撑_7页_1mb

报告摘要

美元指数持续下行贵金属获得支撑

一、行情回顾

近期，贵金属价格在4月底的盘整后持续上行，尽管上方存在压力，但技术面仍显示处于上升通道。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF和SLV白银ETF在本月均出现小幅回升，与价格走势一致。世界黄金协会数据显示，全球黄金ETF在4月份流出18.3吨，但过去6个月中已有5个月出现资金外流，近期欧洲基金的增持使资金外流有所放缓。预计通胀担忧和利率走向仍是推动金价上涨的重要因素，而新冠肺炎病例的增加可能打压消费需求，但会支持投资需求。金银比方面，由于黄金走势较强，金银比有所修复。CFTC数据显示，黄金投机性净多头持仓开始回升，白银则整体保持高位。

二、影响因素

1. 美债收益率与通胀回落实际收益率震荡

近期，美债收益率小幅震荡下行，通胀预期也出现回落，导致实际收益率保持平稳。实际收益率并非贵金属价格上涨的主要驱动因素。美国国债收益率受疫情缓解和经济修复影响曾持续攀升，但近期经济数据有所下滑，非农数据不及预期，表明经济修复仍需时间。美联储强调通胀为暂时性，市场看涨情绪有所缓和。

2. 经济数据回落失业率回升

尽管Markit制造业和服务业数据继续回升，尤其是服务业因疫情控制快速上涨，但官方的ISM制造业和非制造业数据出现下滑。就业方面，初请失业金人数持续下降，显示就业状况有所好转，但非农数据不及预期，失业率回升，平均时薪同比大幅下滑。这可能与美国政府发放救济金政策有关，表明刺激政策对经济修复有重要影响，但长期可能带来负面效应。若宽松政策收紧而通胀回落，将对贵金属形成压力。

此外，美联储虽表示暂无加息和缩减QE的预期，但市场已有讨论，达拉斯联储主席卡普兰认为尽早讨论缩减资产购买是明智的。前财政部长劳伦斯·萨默斯警告称，当前财政和货币政策过于宽松，可能引发严重通货膨胀。