农产品专题报告_2018年农产品还有哪些投资机会__24页-1mb

2018年农产品投资机会分析总结

核心内容

2018年下半年，农产品市场整体呈现分化态势。苹果、白糖、油脂油料、棉花、玉米、鸡蛋等品种表现各异，呈现出趋势性、易涨难跌、发酵行情和季节性行情的特征。以下是各品种的投资机会和关键信息。

主要观点

1. 趋势性：苹果强势，白糖弱势

• 苹果：2018年4月寒潮导致苹果减产35%，其中陕西、山西降幅高达50%。苹果期货价格在5个月内上涨70%，预计价格底部在9200元/吨。未来涨幅取决于优果率及替代水果价格走势。
• 白糖：处于增产周期，全球供需差扩大，中国糖价高于国际糖价，存在下跌空间。预计2018年下半年糖价仍将继续下跌，因进口利润高企和海关严查走私。

2. 易涨难跌：油脂油料与棉花

• 油脂油料：

  • 美豆：长期看弱，但2018年下半年出口和压榨需求旺盛，可能阶段性反弹。预计价格震荡偏多，合理区间为【3550-3700】元/吨。
  • 豆粕与豆油：豆粕合理价格区间为【3550-3700】元/吨，豆油三季度震荡，四季度回升，取决于贸易战发展和棕榈油减产力度。
  • 套利机会：关注M1901-1905价差走扩、油粕比震荡、M1901-RM1901价差走扩等套利策略。

• 棉花：

  • 长期：印度MSP提升全球棉花底部，价格重心上移。
  • 中期：外盘偏强，内盘近弱远强，存在期现修复需求。
  • 短期：国储抛售延期，9月库存压力大，价格承压。但预计短期压力释放后，中期修复需求将推动价格上行。

关键信息

3. 发酵行情：玉米重心确定性上移

• 玉米供需格局转变，国储去化、产量增幅放缓、成本抬升、深加工放量四重因素推动价格重心上移。
• 期末库存消费比降至5年新低，国储库存降至1.3亿吨。
• 玉米深加工尤其是酒精制乙醇需求增长，预计未来2年产能翻倍，对价格形成支撑。
• 操作建议：逐步轻仓布局多单。

4. 季节行情：鸡蛋遵循季节性规律

• 鸡蛋价格受供应和季节性需求影响显著。
• 2018年8-12月在产蛋鸡存栏增长，供应相对充足。
• 蛋价在节日前1-2个月上涨，节日后回落，呈现近强远弱的期限结构。
• 操作建议：关注1808合约交割后的卖空机会及春节前的备货行情带来的做多机会。

投资建议

• 苹果：减产定局，仓单成本支撑价格，未来上涨空间取决于优果率及替代水果价格走势，建议多单布局。
• 白糖：增产周期仍在，进口利润高企，预计价格继续下跌，建议谨慎对待。
• 油脂油料：美豆阶段性反弹，豆粕价格重心上移，建议关注套利机会。
• 棉花：长期看涨，中期存在修复需求，短期承压，建议等待介入时机。
• 玉米：供需格局转变，价格重心上移，建议逐步轻仓布局多单。
• 鸡蛋：季节性波动明显，建议关注节前节后价格变化，适时做多或做空。

风险提示

• 苹果：高价可能抑制消费，拖累价格。
• 白糖：海关严查走私，进口量大幅下降。
• 油脂油料：贸易战发展及棕榈油减产力度将影响价格走势。
• 棉花：中美贸易战可能影响供需，增加市场不确定性。

附：相关数据与图表

• 苹果：减产35%，收购价预计4-4.8元/斤，仓单成本9250-10910元/吨。
• 白糖：全球供需差突破1300万吨，中国库存消费比达68.8%。
• 美豆：预计产量同比增长，出口和压榨需求旺盛，合理价格区间为【3550-3700】元/吨。
• 马棕：库存消费比偏高，产量预计下降，价格有望回升。
• 玉米：国储去化、产量增幅放缓、成本上升、深加工放量。
• 鸡蛋：7月蛋鸡存栏下降，8-12月存栏增长，供应充足。

投资咨询业务资格

• 王聪颖：010-57762983 / wcy@citicsf.com / 从业资格号 F0254714 / 投资咨询号 Z0002180
• 陈静：010-57762982 / chenjing@citicsf.com / 从业资格号 F0276764 / 投资咨询号 Z0011876
• 王燕：010-57762987 / wangyan1@citicsf.com / 从业资格号 F3005824 / 投资咨询号 Z0010768
• 刘高超：010-57762988 / liugaochao@citicsf.com / 从业资格号 F3011329 / 投资咨询号 Z0012689
• 高旺：010-57762985 / gaowang@citicsf.com / 从业资格号 F3004611 / 投资咨询号 Z0013482
• 联系人：吴笑辰、李兴彪、陈倬

免责声明

本报告的著作权属中信期货有限公司，未经书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不对因使用此报告而造成的损失承担任何责任。