20260710-创元期货-商品周度报告_去库不及预期带来大跌_20页_1mb

文档总结：双焦市场周报分析

核心内容

本周双焦市场呈现震荡走势，整体行情表现平淡。主要原因是钢材需求疲软以及焦煤库存去化不及预期，导致市场情绪偏空。尽管有“那达慕大会”带来的蒙煤季节性去库预期，但市场反应平淡，未能有效提振价格。同时，台风“巴威”对需求端形成压制，进一步加剧了市场疲软态势。

主要观点

1. 市场行情

• 焦炭：现货价格持稳，港口报价维持在1700元/吨左右，但整体需求偏弱。
• 焦煤：产地成交价在1690元/吨左右，港口报价走低，内外价差顺挂延续。
• 价格走势：受周度库存数据影响，焦煤价格进一步走低，但电煤价格下行放缓。

2. 需求端表现

• 钢材需求：螺纹钢表需环比减少，水泥出库等高频数据表现不佳，同比依旧偏弱。
• 出口订单：钢材出口订单环比一般，同比负增维持，市场对终端需求仍持悲观预期。
• 焦炭需求：焦炭表需环比转差，下游补库力度不足，库存维持高位。

3. 供应端动态

• 焦煤供应：煤矿库存环比增加，独立焦企去库放缓，港口垒库。
• 电煤供应：动力煤产量季节性偏弱，港口库存维持历史高位。
• 蒙煤供应：蒙煤通关量环比减少，下周受“那达慕大会”影响，去库速度可能进一步放缓。

4. 价格与利润

• 焦煤基差：环比+13，现为91，市场对远期价格预期偏弱。
• 焦炭基差：环比-7，现为-75，现货利润支撑环比转弱。
• 贸易环节：日照港-吕梁准一价差环比+0，贸易商利润持稳。

5. 国内外宏观因素

• 国内：货币宽松政策边际出力，财政与经济政策加码，但经济数据整体偏弱。
• 国际：美联储加息预期升温，美元走强，中东冲突扰动油价，地缘风险持续影响市场情绪。

关键信息

1. 市场供需

• 焦煤：整体去库放缓，煤矿垒库，下游去库力度不足，港口库存增加。
• 焦炭：247家钢厂去库，全样本独立焦企垒库，港口库存增加，整体供需格局偏弱。

2. 价格影响因素

• 库存数据：周度库存去化不及预期，对价格形成压制。
• 台风影响：台风“巴威”对钢材需求形成压制，影响电煤价格走势。
• 出口情况：钢材出口订单未见明显改善，出口利润环比走低。

3. 进口与发运

• 澳洲煤：发运至中国环比-21.41%，至印度环比-36.59%，发运至日本环比-5.98%。
• 印尼煤：发运至中国环比-32.46%，发运至印度环比+6.19%，整体发运量下降。
• 蒙煤：通关量环比减少，下周受“那达慕大会”影响，去库速度可能进一步放缓。

4. 产业利润

• 焦炭利润：01合约利润为-93.6，环比+22.8；05合约利润为-78.9，环比+32.1；09合约利润为139，环比+8.5。
• 焦煤利润：整体焦企利润处于偏高水平，但受需求疲软影响，利润支撑有所减弱。

5. 风险提示

• 终端需求不及预期：钢材需求持续疲软，影响焦炭和焦煤价格。
• 进口超预期：澳洲、印尼煤进口可能超出预期，影响市场供需。
• 战争风险：美伊冲突、俄乌冲突等地缘风险可能扰动市场情绪。
• 宏观波动：国内政策边际出力，国际货币政策不确定性增加，市场波动风险上升。

附录：研究团队与联系方式

创元研究团队

• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎、张俊治
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煜
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿
• 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂
• 有色金属组：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽

联系方式

总结

本周双焦市场震荡为主，弱需求和焦煤库存去库不及预期是主要压制因素。电煤价格受台风影响，供需两端均承压，但价格下行速度放缓。焦炭价格受终端需求疲软影响，现货利润支撑转弱。市场需密切关注钢材需求走向、蒙煤去库速度以及焦煤库存变化，以判断后续价格走势。地缘冲突和宏观政策波动仍是重要风险因素。