【宏观快评】美国7月CPI数据点评：9月降息50bp的条件尚不够-240815-华创证券-11页_681kb

美国7月份CPI数据点评：软着陆前景与9月份降息探讨

7月份美国CPI数据完全符合市场预期，整体通胀继续缓慢降温，核心通胀环比小幅反弹，同比继续下降。数据显示，7月份CPI同比由3%降至2.9%，环比上涨0.2%；核心CPI同比从3.3%降至3.2%，环比上涨0.2%。从分项来看，汽油价格止跌回升，房东租金和超级核心服务价格上涨等因素构成了CPI环比反弹的原因。这些数据符合美联储联储去通胀的预期，也为9月份降息提供了支持。

然而，尽管数据支持降息，但当前就业市场不足以支撑9月一次性大幅降息（50基点）。期货市场数据显示，降息50基点的概率在CPI数据公布后降至36%。就业数据显示7月份存在噪音，飓风天气可能对失业率数据产生影响，且失业率持续走高需要更多时间验证。历史经验也表明，过去两次大幅降息前，美国总统大选经历了明显的市场暴跌和流动性风险累积，当前情况尚不具备此特征。

此外，辉没有出现”超额财富“崩盘现象（如股市、房市大幅下滑），这表明经济衰退的风险仍不高。当前市场波动虽有上升，但幅度尚不足以触发流动性危机。

总结要点：
- 7月份CPI符合预期：支持联储开启降息。
- 9月大幅降息仍不具备条件：就业和金融市场动态表明，尚未出现历史经验中的降息前宽松时期形成的大幅波动。
- 需关注三大指标：资产股债相关性、欧日兑美元离岸流动性、VIX指数以防止流动性危机。

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