20250426-东吴证券-信捷电气-603416.SH-2024年报及2025年一季报点评_大客户战略将迎收获期_机器人打造第二增长极_3页_478kb

信捷电气（603416）2024年报及2025年一季报总结

核心内容

信捷电气在2024年及2025年第一季度实现了稳健增长，业绩符合市场预期。公司正积极实施大客户战略，并布局人形机器人领域，以打造第二增长极。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营收同比增长13.5%，归母净利润同比增长14.8%；2025年第一季度营收同比增长14.3%，归母净利润同比增长3.5%，扣非净利润同比增长8.2%。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为299.19亿元、362.47亿元、438.80亿元，同比增长分别为30.91%、21.15%、21.06%。
• 估值分析：2025年对应PE为24.16倍，2026年为19.94倍，2027年为16.47倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的乐观预期。
• 产品结构变化：PLC产品毛利率提升，驱动系统（伺服为主）及人机界面收入增长，但整体毛利率因低毛利产品收入增加而略有波动。
• 大客户战略：公司已获得S级以上客户立项80余家，覆盖多个关键行业，销售体系变革或将迎来收获期，预计2025年主业营收同比增长20%-30%。
• 机器人布局：公司正在开发空心杯电机、无框力矩电机及配套驱动系统，同时投资长春荣德光学，以提升在人形机器人领域的技术储备与市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

产品结构分析

• 驱动系统：2024年营收8.06亿元，同比增长10.57%，毛利率24.46%，同比提升0.21个百分点。其中变频产品营收超4500万元，同比增长40%。
• PLC产品：2024年营收6.48亿元，同比增长21.09%，毛利率56.25%，同比提升2.23个百分点。小型PLC市占率提升至9.5%，中型PLC销售1000万元以上，大型PLC在研。
• 人机界面：2024年营收1.95亿元，同比增长9.5%，毛利率32.18%，同比提升1.72个百分点。

销售与费用情况

• 2024年/2025Q1期间费用率：25.8% / 27.9%，同比分别上升2.4% / 2.3%，主要由于销售人员招聘增加。
• 费用结构：销售费用率14.0%，管理费用率5.0%，研发费用率9.2%，财务费用率-0.3%。预计2025年将有效控制费用率。

资产与负债情况

现金流情况

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（维持），预计未来6个月个股涨幅将高于基准15%以上。
• 风险提示：宏观经济下行、竞争加剧等。

总结

信捷电气在2024年及2025年第一季度表现出良好的业绩增长，特别是在PLC和伺服产品方面。公司通过优化产品结构和深化大客户战略，提升了市场份额和盈利能力。同时，公司积极布局人形机器人领域，技术储备和产线规划逐步完善，有望成为新的增长点。分析师预计公司未来几年将保持稳健增长，维持“买入”评级。