深度报告-20260722-江海证券-信捷电气-603416.SH-打造第二增长极（首次覆盖）_持续深耕工控领域_加码具身智能产业布局_35页_2mb

信捷电气（603416.SH）研究报告总结

核心内容

信捷电气是一家专注于工业自动化领域的领先企业，成立于2008年，2016年在上海证券交易所上市。公司以自主创新为核心战略，提供一站式工业自动化整体解决方案，覆盖PLC、HMI、伺服系统、变频器、工业机器人、人形机器人等产品。公司积极布局人形机器人产业，以打造第二增长极为目标，推动业绩稳健增长。

当前股价为56.97元，目标价格为76.65元，投资评级为“买入”，目标期限为6个月。公司2025年实现营业收入20.14亿元，同比增长17.87%，归母净利润2.54亿元，同比增长11.21%。2026Q1营业收入同比增长19.57%，归母净利润同比增长18.17%。

主要观点

1. 技术与产品优势

• 公司深耕工业自动化领域，产品矩阵丰富，覆盖控制层、驱动层、执行层和传感层，可满足不同客户多样化需求。
• PLC产品在小型领域处于国产品牌首位，中大型PLC实现技术突破并集成AI算力模块，2025年小型PLC市占率8%，中大型PLC业务增长迅速。
• 伺服系统实现全链条自主研发，产品覆盖广泛，功率范围广，适配多种控制方案。
• 变频器产品性能提升，国产替代加速，低压变频器市场竞争力增强。
• 工业机器人与人形机器人业务快速放量，公司积极布局相关领域，已掌握多项关键技术。

2. 市场与行业前景

• 全球工业自动化市场规模预计从2025年的2725.1亿美元增长至2034年的6321.2亿美元，复合年增长率达9.80%。
• 中国工业自动化市场规模持续增长，2018-2025年从约2500亿元增至2831亿元，预计2028年将达2944亿元。
• 人形机器人市场前景广阔，2025年全球市场规模63.39亿元，预计2035年将突破4000亿元。

3. 业绩与增长预期

• 公司2026-2028年营业收入预计分别为27.15亿元、36.64亿元、45.59亿元，增速分别为34.82%、34.97%、24.41%。
• 归母净利润预计分别为3.44亿元、4.68亿元、5.90亿元，增速分别为35.30%、35.96%、26.20%。
• EPS预计分别为2.19元、2.98元、3.76元，对应2026年PE为35倍，目标价76.65元。

关键信息

股权结构

• 实控人为李新，持股31.21%。
• 邹骏宇与上海思勰投资管理有限公司合计持股11.29%。
• 管理层技术背景扎实，有助于公司长期发展。

财务表现

• 2025年公司销售毛利率为37.50%，销售净利率为11.71%。
• 2026Q1期间费用率27.78%，销售费用率11.89%，管理费用率4.79%，研发费用率11.05%。

产品布局

• 控制层：PLC、HMI、一体机等，已形成6大品类、25个子系列、400余个型号。
• 驱动层：伺服驱动器、步进驱动器、低压变频器等。
• 执行层：伺服电机、工业机器人、人形机器人。
• 传感层：机器视觉系统。

行业趋势

• 制造业自动化、智能化升级提速，带动工业自动化行业持续增长。
• AI、5G、物联网等技术推动自动化设备向高精度、高性能方向发展。
• 人形机器人行业进入商业化落地阶段，政策支持与市场需求双重驱动行业快速发展。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响行业景气度。
• 行业竞争加剧可能对盈利能力造成压力。
• 应收账款增长可能带来坏账风险。
• 管理及研发风险。
• 原材料价格上涨可能对成本端形成压力。

估值建议

• 当前PE为26倍，公司处于行业景气度上修阶段，结合AI与人形机器人布局，给予2026年35倍PE，对应目标价76.65元。
• 与可比公司（汇川技术、雷赛智能）相比，公司具备较强的市场竞争力与增长潜力。

总结

信捷电气作为工业自动化领域的领先企业，凭借扎实的技术积累和丰富的产品矩阵，持续推动业绩增长。公司在小型PLC、伺服系统、变频器等核心产品上具备显著优势，并积极布局人形机器人等新兴领域，打造第二增长曲线。随着制造业自动化和智能化进程的加速，以及政策支持与市场需求的双重驱动，公司未来增长潜力较大，具备较高的估值空间，首次给予“买入”评级。