20220816-国海证券-飞科电器-603868.SH-2022半年报点评_2022Q2业绩符合预期_抖音渠道占比提升显著_6页_371kb

飞科电器（603868）2022半年报总结

核心内容概述

飞科电器于2022年8月15日发布2022年半年报，数据显示公司业绩表现良好，营收与净利润均实现显著增长。公司维持“买入”投资评级，并对2022-2024年的盈利进行了预测。整体来看，公司通过产品升级、渠道优化及营销策略调整，提升了市场竞争力。

主要财务数据

• 2022H1营收：22.79亿元（+30.18%）
• 2022H1归母净利润：4.56亿元（+45.23%）
• 2022Q2营收：11.60亿元（+32.83%）
• 2022Q2归母净利润：2.19亿元（+32.73%）

分产品表现

分品类表现

核心观点

1. 业绩增长显著
   2022H1公司营收和归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长30.18%和45.23%，其中2022Q2增长尤为明显，营收和净利润分别增长32.83%和32.73%。主要得益于个护电器的快速增长。

2. 产品结构优化与中高端转型
   公司持续推进产品中高端化，2022Q1中高端产品占比为39%，2022Q2提升至44%。研发14款新品，重点推广“智能感应”剃须刀和便携式“太空小飞碟剃须刀”等创新产品。

3. 渠道策略调整
   公司优化了国内营销渠道，将全国分销渠道划分为5大区进行扁平化和网络化管理，推动经销商向运营服务商转型。2022年6月30日，经销商数量从578家减少至463家，降幅为19.9%。

4. 线上营销提升
   抖音渠道占比显著提升，从2022Q1的10%提升至2022Q2的14%。公司还推出节日礼盒产品，如生日礼盒、表白礼盒等，以满足特定节假日的市场需求。

5. 毛利率与净利率提升
   2022Q2毛利率为54.10%，同比提升5.76个百分点；归母净利率为18.88%，同比提升0.02个百分点。毛利率增长主要得益于产品结构优化和营销策略的调整。

6. 费用率变化
   2022Q2销售费用率同比上升4.95个百分点，管理费用率上升0.17个百分点，研发费用率下降2.23个百分点。销售费用率上升主要由于加强线上宣传和自营电商发展。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测（单位：亿元）

  年度	营业收入	归母净利润	EPS（元）	PE（倍）
  2022E	50.36	9.48	2.18	38.23
  2023E	59.18	11.38	2.61	31.84
  2024E	68.46	13.43	3.08	26.99

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来盈利能力将持续增强，但需关注国内疫情反复可能对业务增速带来的影响。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 新冠疫情反复
• 宏观经济下行
• 产品升级不及预期

报告信息

• 证券分析师：孟昕
• 分析师联系方式：mengx@ghzq.com.cn
• 研究所：国海证券研究所
• 投资评级标准：
  • 行业推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300
  • 股票买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 免责声明：本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资决策的唯一依据，亦不构成对所述证券买卖的出价和征价。