跨越转型_中国证券行业谋定而动_14页_1011kb

中国证券行业转型战略总结

核心内容概述

中国证券行业正经历深刻的转型，传统模式如牌照导向、佣金依赖、散户为主、区域布局等已难以持续。在宏观经济压力、金融混业竞争、监管放松和市场开放的背景下，中小券商面临更大的转型压力。为应对挑战，券商需从以监管套利为主转向以客户为中心，探索多元化、差异化的发展路径。

主要观点

1. 传统模式不可持续
   证券行业过去依赖市场行情和佣金收入，但随着市场波动和互联网冲击，代理买卖证券业务收入下降显著，业务结构亟需转型。

2. 财富管理成为重要转型方向
   中国证券市场个人客户基础庞大，财富管理业务潜力巨大。券商应根据自身客户结构，选择合适的财富管理模式，如O2O财富管理、综合财富管理、独立投资顾问和私人银行。

3. 主经纪商业务前景广阔
   随着私募基金数量迅速增长，主经纪商业务成为券商拓展机构客户的重要途径。券商需提升基础服务能力、核心产品设计能力及附加服务能力，以满足私募机构的多样化需求。

4. 国际化布局是重要战略
   香港作为中资券商“走出去”的首选市场，券商可通过经纪、投行和资管三大业务拓展境外市场。国际化需基于明确的战略定位和分阶段布局。

5. 借鉴国外投行模式
   国外投行模式分为大型投行、精品投行、中型投行和本地小型投行。中国券商可依据自身资源和能力，选择适合的业务模式，专注于细分市场。

关键信息

1. 证券行业态势分析

• 收入结构变化：2015年股灾后，代理买卖证券业务和自营投资业务收入大幅下降，显示行业对行情的依赖性高。
• 佣金下降趋势：随着“一人一户”政策放开和互联网券商冲击，传统经纪业务佣金下降成为必然。
• 新三板市场潜力：新三板市场中，中小型项目占比高，中小券商可考虑专注中小企业投行业务。

2. 财富管理模式

3. 主经纪商业务发展

• 主要客户：私募基金，尤其是集中在发达地区（如北京、上海、深圳）。
• 服务层次：分为基础服务、核心服务和附加服务。
  • 基础服务：交易执行、清算结算等。
  • 核心服务：产品设计、流动性管理。
  • 附加服务：税务咨询、资本引荐等。
• 发展趋势：主经纪商业务市场规模将扩大，券商需提前布局服务能力。

4. 国际化布局

• 主要业务：经纪、投行、资管。
• 重点市场：香港，中资券商可依托母公司的客户资源和业务能力拓展海外市场。
• 业务影响：母公司业务特色对子公司在港业务发展有显著影响；投行业务依赖国内资源；资管业务尚处于发展初期，需逐步成熟。

5. 行业数据

• 2016年新三板挂牌家数排名：

  排名	公司	挂牌家数	做市家数
  1	申万宏源	557	264
  2	安信	347	136
  3	中泰	325	297
  4	中信建投	281	68
  5	国信	263	160

• 2016年新三板做市家数排名：

  排名	公司	做市家数	挂牌家数
  1	广州	302	82
  2	中泰	297	325
  3	兴业	268	168
  4	申万宏源	264	557
  5	上海	256	61

• 国内私募基金资产规模：

  • 2014年：约3.4万亿元
  • 2016年第一季度：约5.7万亿元
  • 2020年预计：继续增长

战略建议

1. 财富管理转型

   • 基于客户分层，选择合适的财富管理模式。
   • 建设财富管理价值链的前、中、后台能力。

2. 主经纪商业务拓展

   • 在私募基金密集区域设立专门团队，提升客户渗透率。
   • 布局基础、核心及附加服务，打造全能型服务伙伴。

3. 国际化战略

   • 以香港为突破口，拓展境外业务。
   • 明确国际化战略意义，分阶段推进业务布局。

4. 借鉴国外投行模式

   • 根据自身资源与目标，选择适合的投行业务模式。
   • 专注中小企业投行业务，利用其市场潜力。

5. 把握政策与市场机遇

   • 利用国家推动多层次资本市场和金融创新的政策导向。
   • 响应监管放松和市场机制改革，提升业务自由度和创新速度。

结语

中国证券行业正处于转型的关键节点，传统模式已难以适应新形势。券商需以客户为中心，探索财富管理、主经纪商业务及国际化等多元化发展路径。在监管与市场双轮驱动下，把握机遇、合理布局，是实现可持续发展的必由之路。