20250909-华宝期货-2025年9月份黑色金属分析报告_淡旺季切换_关注需求成色_28页_3mb

黑色金属市场分析报告（2025年9月）

一、海外市场

1. 美国经济：制造业略有回暖但未摆脱萎缩，服务业加速扩张，劳动力市场疲软。美联储或重启降息，需关注通胀与就业变化。
2. 欧元区经济：制造业复苏，服务业稳健，核心通胀仍强。欧央行可能在9月继续暂停降息。
3. 全球风险：外贸韧性强，政策不确定性及地缘政治冲突是主要扰动因素。

二、国内需求

1. 投资端：基建和制造业投资支撑，房地产拖累明显。“反内卷”政策强化，但需求结构分化。
2. 消费端：增速放缓但总体向好，政策持续发力预期乐观。
3. 物价水平：CPI温和回升，PPI企稳底部，行业分化加剧。

三、黑色成材（钢材）

1. 供需状况：供增需弱，钢材价格低位运行。
2. 房地产影响中性偏负面。
3. 出口表现强劲，但下半年预期下滑。
4. 品类结构：螺纹降幅大于热卷，与需求匹配。

四、铁矿石**

1. 价格波动高位震荡，产业与宏观预期背离。
2. 供给端 外矿发运季节性回升，国产矿供应偏弱。
3. 需求端 钢铁利润高位回落，铁水产量趋稳。
4. 库存 累库趋势延续，但短期影响可控。

五、煤焦**

1. 价格趋势 涨势分化，整体谨慎乐观。
2. 供给端 减产效应低于预期，进口煤回升。
3. 需求端 原料需求高位，但需关注成材累库风险。
4. 库存 中短期累库压力可控。

六、主要风险关注点

1. 海外经济及美联储加息节奏。
2. 国内“反内卷”政策发酵、需求负反馈。
3. 贸易摩擦政策和粗钢控产措施。