生鲜行业深度报告2：日本生鲜小业态及到家业务的启示_54页_5mb

中国生鲜业态发展分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国生鲜市场与日本生鲜市场的对比，探讨了中国生鲜市场小型化趋势的原因以及线上到家业务的现状和未来发展方向。重点分析了中国生鲜市场在不同层级的业态分布、人口结构变化对生鲜需求的影响、日本市场对中国的启示，以及中国生鲜供应链的现状和挑战。

主要观点

1. 中日生鲜市场均分为三大层级，层级间业态渐趋小型化

• 第一层级（3-5公里）：日本以综合超市为主，中国以大型商超和农贸市场为主。
• 第二层级（3公里）：日本以小型食品超市为主，中国以线下生鲜新业态和小型农贸市场为主。
• 第三层级（500米）：日本以生鲜便利店、迷你生鲜店和药妆店为主，中国以百果园、钱大妈等超小型生鲜业态和夫妻店为主。

2. 小型化趋势源于人口结构变化

• 老龄化加剧：中国老龄化率持续上升，老年人对生鲜购买的就近性需求增强。
• 家庭结构小型化：家庭人口减少，便利性需求提升，推动生鲜业态向小型化、高频次发展。
• 女性劳动率提升：女性就业率上升，压缩烹饪时间，提升对预包装、熟食的需求。
• 人口向都市集中：高密度城市促进小型生鲜业态发展，提高效率并降低成本。

3. 中国小型生鲜业态仍需优化

• 商品结构：需增加熟食和预包装食品比例，提升毛利率。
• 开店区位：需精准选址，而非盲目贴近社区，应关注最低人口密度和商圈条件。
• 经营效率：需借鉴日本经验，通过供应链整合和成本控制实现盈利。

4. 中国线上到家业务占比高有其必然性

• 线下供给不足：中国第二、第三层级市场存在供给空白，线上到家业务成为补充。
• 供应链壁垒高：日本农协组织推动资源整合，中国缺乏类似组织，导致中小企业自营难度大。
• 物流体系不完善：日本已形成成熟的B2B、冷链和共同配送体系，中国尚处起步阶段。
• 加工链条不成熟：日本分工明确，中国需企业一力承担，增加成本与学习难度。

5. 日本到家业务发展启示

• 日本到家业务：虽经历20年发展，仍难以全面盈利，但垂直电商如Oisix通过轻资产、高品质实现盈利。
• 中国到家业务：需提升毛利率，发展预包装菜和高附加值熟食，同时强化本地生活标品销售。

关键信息

重点公司推荐

• 永辉超市：2020E和2021E预计EPS分别为0.25和0.33，评级为审慎增持。
• 家家悦：2020E和2021E预计EPS分别为0.95和1.15，评级为审慎增持。

中国生鲜市场现状

• 第一层级：超市大卖场仍有发展空间，但农贸市场占比下滑。
• 第二层级：生鲜新业态快速崛起，如盒马鲜生、永辉mini等。
• 第三层级：超小型生鲜业态尚不成熟，以夫妻店为主，占比约8.5%。

中国生鲜供应链挑战

• 上游：缺乏农协等组织，供应链分散。
• 中游：B2B供应链体系尚未成熟，物流和配送仍处于发展初期。
• 下游：生鲜加工链条不完善，企业需自行承担加工任务。

投资建议

• 推荐具备强化生鲜供应链能力的超市龙头，如永辉超市和家家悦，同时向中央工厂、食品加工领域延伸。

风险提示

• 门店扩张不及预期
• 宏观经济不及预期
• 疫情发展超预期

图表参考

• 图1、图2：日本和中国生鲜业态三大层级划分
• 图3、图4、图5：日本和中国生鲜渠道占比变化
• 图6、图7、图8：日本生鲜业态演变和对比
• 图9、图10：日本和中国生鲜业态分布
• 图11、图12、图13：中国生鲜新业态及品类构成
• 图14、图15、图16：日本生鲜小型业态对比和构成
• 图17、图18、图19：MyBasket门店情况和营收
• 图20、图21、图22：日本迷你生鲜店和药妆店发展
• 图23、图24、图25：中国生鲜新业态和其分布
• 图26、图27、图28：中国城市人口密度和生鲜市场分布
• 图29、图30、图31：日本和中国生鲜个体户业态
• 图32、图33、图34：中国人口结构和老龄化趋势
• 图35、图36、图37：家庭结构变化和女性就业率
• 图38、图39、图40：人口集中趋势和生鲜市场发展
• 图41、图42、图43：中国和日本生鲜市场现状
• 图44、图45、图46：小型业态选址和商品构成
• 图47、图48、图49：中国生鲜市场和供应链现状
• 图50、图51、图52：日本和中国生鲜供应链对比