> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年7月22日发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油及低硫燃料油四个品种，重点分析了当前市场环境、价格走势及投资建议。整体市场受地缘政治风险影响显著，多个关键航运通道受阻，推动能源价格持续上涨，但风险溢价回落风险亦不可忽视。 --- ## 主要观点 ### 1. 原油（☆☆☆） - **价格走势**：SC主力合约收盘上涨5.4%，至559元/桶；Brent原油价格突破90美元/桶，延续上行趋势。 - **地缘因素**：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡商船遇袭事件导致进出港量骤降，沙特东西管道与红海面临胡塞武装威胁，部分油轮选择绕行。 - **供应影响**：俄罗斯黑海沿岸的里海管道联盟终端遭遇袭击，影响全球近2%的原油供应。 - **库存状况**：全球原油及成品油库存低于正常水平，市场缓冲能力下降，供应中断对油价影响更大。 - **投资建议**：关注美伊局势及海峡通航状态，做好仓位管理；下一关键价位关注95美元/桶。 ### 2. 沥青（☆☆☆） - **排产与需求**：8月地方炼厂排产环比增加，但同比仍大幅下降；需求端道路建设、防水卷材及焦化领域表现分化，总体需求同比下滑近两成。 - **库存情况**：行业库存仍处于历史低位，去库周期启动后首次出现小幅累库，但整体仍偏紧。 - **成本支撑**：原油价格上涨为沥青提供支撑，建议继续持有BU回调后逢低布局多单的策略。 ### 3. 燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆） - **地缘风险升温**：美伊军事冲突升级，也门胡塞武装封锁沙特海域，霍尔木兹海峡与曼德海峡航运受阻。 - **运输影响**：霍尔木兹海峡通行量接近停摆，红海油轮改道苏伊士运河；低硫燃料油供应受阻，阿祖尔炼厂唯一出口通道被切断。 - **基本面支撑**：成品油低库存、旺季需求及供应收缩支撑裂解价差维持高位，进一步提振低硫燃料油基本面。 - **价格预期**：当前市场仍由地缘风险溢价主导，若航运受阻持续，价格仍有上行空间；但若出现明确停火信号，溢价可能快速回落。 --- ## 关键信息 - **地缘风险主导市场**：霍尔木兹海峡与曼德海峡受阻，导致全球原油运输受限，加剧市场紧张情绪。 - **库存处于低位**：全球原油及成品油库存偏低，市场缓冲能力弱，易受供应扰动影响。 - **价格联动性增强**：燃料油与低硫燃料油价格跟随原油上涨，地缘溢价推动整体价格上涨。 - **投资策略建议**： - 原油：关注美伊局势及海峡通航状态，做好仓位管理。 - 沥青：继续持有BU回调后逢低布局多单的策略。 - 燃料油 & 低硫燃料油：关注地缘风险持续性及裂解价差变化，警惕溢价回落风险。 --- ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨。 - **绿色星级**：预判趋势性下跌。 - **一颗星**：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。 - **两颗星**：持多/空，趋势明确且行情正在发酵。 - **三颗星**：趋势更加明晰，当前具备较好的投资机会。 - **白星**：短期趋势均衡，盘面操作性差，建议观望。 --- ## 投资风险提示 - 地缘政治局势复杂多变，美伊冲突及胡塞武装活动可能对市场造成持续扰动。 - 航运通道受阻可能导致全球能源供应紧张，价格波动加剧。 - 市场情绪高度敏感，建议投资者密切关注相关动态，灵活调整策略。