20220714-安信证券-千禾味业-603027.SH-22H1业绩同比高增_经营稳步向好_4页_346kb

千禾味业 (603027.SH) 2022年半年度业绩总结

核心内容

千禾味业在2022年半年度实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为1.09-1.22亿元，同比增长66.00%-85.98%；扣非归母净利为1.05-1.19亿元，同比增长60.01%-79.89%。其中，2022年第二季度归母净利0.54-0.67亿元，同比增长108.36%-159.08%；扣非归母净利0.52-0.65亿元，同比增长119.41%-175.18%。业绩上限略超市场预期。

主要观点

• 经营稳步向好：2021年第二季度因社区团购兴起导致KA渠道客流量下降，公司打折促销力度加大，收入基数较低。进入2022年，公司通过强化产品品质、拓展市场、优化渠道结构，逐步提升市场竞争力，销售规模稳步扩大，预计2022年第二季度收入增速有望达到高双位数。

• 销售费用收缩，净利增厚：2022年第二季度净利润大幅增长主要得益于2021年第二季度销售费用高基数效应（7893万元），以及公司通过降本增效、优化人员结构和提高费效比，控制销售费用率。同时，公司采取不同于KA的高举高打策略，更注重流通和餐饮渠道的销售效率。

• 业绩尚未恢复至2020年同期水平：由于疫情对餐饮渠道的持续影响，2022年第二季度业绩仍未恢复至2020年同期水平。但随着疫情逐步缓解和消费者信心修复，公司预计业绩将环比稳步向好。

• 2022年目标稳健，长期发展有支撑：公司2022年计划营收和净利润分别同比增长18.5%和9.34%。公司通过差异化定位“零添加”产品，拓展利基市场，同时调整组织架构、推出股权激励，展现长期发展的信心。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：19.38元，相当于2023年50倍的动态市盈率。
• 股息收益率：预计2022-2024年分别为0.6%、0.7%、0.9%。

风险提示

• 宏观经济及政策风险
• 食品安全问题
• 疫情恢复不及预期风险

交易数据

股价表现

分析师信息

• 分析师：赵国防
• 执业证书编号：S1450521120008
• 邮箱：zhaogf1@essence.com.cn

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