20170620-招商证券-豆奶行业暨伊利布局展望深度报告_国民营养_东方饮品_34页_3mb

豆奶行业暨伊利布局展望深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国豆奶市场的发展现状及潜力，同时探讨了伊利在豆奶产品布局中的优势和挑战。豆奶作为植物蛋白饮料的重要组成部分，具有广阔的市场前景，未来有望成为乳企拓展健康食品领域的关键产品。

主要观点

• 行业整体趋势：植物蛋白饮料行业在经历前期增长放缓后，开始缓慢复苏，预计未来三年CAGR为5%。豆奶行业作为其中的细分领域，消费特征以早餐为主，但餐饮渠道和休闲消费场景正在快速发展。
• 豆奶市场潜力：当前我国豆奶市场规模约82亿元，销量全球第一，但人均消费量和消费金额远低于欧美及日本。预计未来人均消费量和金额分别有3倍和5倍增长空间，潜在市场规模可达500亿元。
• 伊利的布局优势：伊利具备全渠道、强品牌、消费群体和产品优势，是当前非乳产品中成功概率最高的品牌。豆奶作为伊利非乳健康食品的试验田，有助于公司拓展健康食品领域，为未来多元化产品布局奠定基础。

关键信息

一、植物蛋白饮料行业概览

• 传统软饮料增速全面放缓，植物蛋白饮料复苏情况较好。
• 植物蛋白饮料市场规模超500亿元，预计未来缓慢增长。
• 豆奶是植物蛋白饮料中销量全球第一的品类，但受口味、产品设计和消费场景限制，增长仍有限。

二、豆奶行业概览

• 豆奶消费以早餐为主，但餐饮和休闲场景逐渐兴起。
• 国内豆奶市场区域性品牌为主，如维他、唯怡、维维、黑牛等。
• 豆奶具有替代乳制品的优势，尤其针对乳糖不耐症人群。

三、行业跟踪与品牌动态

• 维维股份：从豆奶粉向液态豆奶转型，推出瓶装和罐装新品，但毛利率下降。
• 维他奶：通过新品和包装升级，成功开拓中国市场，2016年实现29%增长。
• 蒙牛：引入Silk品牌推出植朴磨坊，但因口味和市场定位问题，发展受限。
• 达利食品：推出“豆本豆”新品，主打无添加、低脂肪，有望打破区域格局。

四、豆奶之于伊利

• 伊利具备强大的渠道能力，豆奶产品可借助现有渠道实现全国性铺货。
• 品牌定位清晰，建议以“好味道、无豆腥、高蛋白”为核心卖点，提升产品形象。
• 品牌营销需注重持续性和多元场景引导，避免仅局限于早餐市场。
• 原料采购需积累经验，关注大豆的周期性、转基因性和储存特性。

发展建议与预期

• 产品研发：注重口味改良，祛除豆腥味，提升口感和风味。
• 品牌定位：明确产品概念，打造高端形象，提升品牌认知度。
• 渠道营销：从流通渠道起步，引导消费场景多元化，推动产品普及。
• 长期布局：放低短期预期，注重市场培育和品牌建设，逐步实现厚积薄发。
• 潜在市场：豆奶作为健康食品的试验田，有助于伊利拓展非乳产品线，实现千亿大战略。

风险提示

• 豆奶消费低迷，需求增长不及预期。
• 市场竞争加剧，品牌定位模糊，影响产品推广效果。

图表目录

• 图1：传统软饮料品类增速全面放缓
• 图2：2016年细分饮料行业规模对比
• 图3：2016年软饮料细分行业占比情况
• 图4：中国植物蛋白饮料市场规模
• 图5：全球乳糖不耐症发生率
• 图6：植物蛋白饮料细分行业市场规模测算
• 图7：养元饮品市场推广费
• 图8：承德露露新品一小露露
• 图9：承德露露新品—露露甄选
• 图10：椰树鲜榨椰汁新品
• 图11：椰子水品牌-唯他可可
• 图12：全球椰汁植物饮料销售额对比
• 图13：椰汁植物饮料重点市场销售增速
• 图14：我国即饮豆奶销售规模
• 图15：全球主要市场豆奶市场规模
• 图16：我国零售渠道豆奶消费量
• 图17：零售渠道豆奶/牛奶消费量增速
• 图18：我国豆浆机销量累计
• 图19：我国餐饮渠道豆奶消费情况
• 图20：豆奶、果汁、可乐餐饮消费对比
• 图21：YEO'S豆奶罐装进入自动贩卖机
• 图22：YEO'S利乐装
• 图23：英美人均消费牛奶/豆奶比例
• 图24：华南市场品牌-维他奶
• 图25：西南地区品牌-唯怡豆奶
• 图26：知名豆奶品牌多注册于南方
• 图27：我国即饮豆奶品牌零售市场份额
• 图28：豆奶粉品牌市场占有率
• 图29：中国人均豆奶消费量远低于其他国家和地区
• 图30：中国人均豆奶消费金额远低于其他国家和地区
• 图31：人均GDP与人均消费量
• 图32：维维豆奶粉销量近5年增长
• 图33：维维豆奶瓶装新品
• 图34：维维豆奶罐装新品
• 图35：维维股份豆奶粉/植物蛋白饮料毛利率对比
• 图36：维他奶新品—维他奶健康+
• 图37：维他奶各地区销售收入占比情况
• 图38：美国市场豆奶16年市占率
• 图39：美国替代型蛋白饮料16年市占率
• 图40：植朴磨坊卖点对国内消费者陌生
• 图41：植朴磨坊概念：7块钱尝到的价值，定位模糊
• 图42：植朴磨坊植入《致青春》电视剧
• 图43：《致青春》上映第一周收视率情况
• 图44：达利“豆本豆”新品
• 图45：“豆本豆”新品包装多元化
• 图46：2015年三大乳企渠道渗透率
• 图47：豆奶产品陈列与乳制品相邻
• 图48：光明在新品椰汁包装上的成功
• 图49：伊利、养元饮品广告费用占比情况
• 图50：伊利主要产品上市历史
• 图51：豆奶是符合伊利优势的产品
• 图52：豆奶品牌包装与价格
• 图53：常温酸奶行业高速增长
• 图54：豆奶行业个位数增长
• 图55：食品饮料行业历史PE Band
• 图56：食品饮料行业历史PB Band

行业与公司评级

• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，预计跑赢基准指数）。
• 公司短期评级：审慎推荐（预计股价涨幅介于基准指数5%-20%之间）。
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。

结论

豆奶作为植物蛋白饮料的重要品类，具有广阔的市场潜力和增长空间。伊利凭借其强大的渠道、品牌影响力及消费者基础，具备在豆奶市场取得成功的优势。建议公司注重产品口味改良、品牌定位清晰、渠道多元化发展，逐步实现豆奶市场的突破，为公司健康食品战略奠定基础。