20260913-湘财证券-AI产业景气度追踪_AI资产跨市场分化_板块表现轮动持续_9页_769kb

AI产业景气度追踪总结

核心内容

近期AI产业在全球范围内呈现出震荡分化态势，市场表现与产业景气度相互交织，呈现复杂格局。A股、美股及韩国股市均出现不同程度的波动，但AI资产整体表现优于大盘。

市场表现回顾

A股市场

• 中证人工智能产业指数本周下跌 $0.2%$，相对沪深300指数仍取得 $0.6%$ 的相对收益。
• 周一因光模块高景气推动指数上涨，后受国际油价上涨、美债收益率上行及美联储加息预期影响回调。
• 通信板块表现相对较好，但整体板块内部结构分化明显。

美股市场

• 纳斯达克 CTA 人工智能指数全周下跌 $0.3%$，纳斯达克指数下跌 $0.7%$。
• 市场震荡主要受美伊冲突推高油价、美债收益率波动及通胀预期压制，但Meta发布Muse智能体带来一定支撑。

韩国市场

• 韩国综合指数周涨 $3.3%$，KOSPI200信息科技指数周涨 $2.9%$。
• 初期因存储供给紧缺预期上涨，但随后因油价与美债收益率上升回吐涨幅。

AI产业景气度分析

2.1 Token调用量持续增长

• OpenRouter平台数据显示，本周Token调用量达127万亿，环比上升10.4%。
• 国产大模型在周度排名中表现突出，2026年全年Token消耗量显著增长，国产模型成为重要增量。

2.2 半导体景气扩张放缓

• 2026年7月全球半导体销售额达1468亿美元，环比增长6.4%，增速较前期有所下降。
• AI算力需求带动的半导体市场扩张已趋缓，部分厂商面临成本与资金压力。

2.3 存储器价格分化

• DDR5（16G）现货价格趋于平稳，本周小幅上涨0.83%。
• NAND Flash价格涨幅显著，截至2026年7月底，合约平均价较2025年9月底增长6.9倍。
• 由于价格高企，下游模组厂利润被压缩，终端需求乏力，买方趋于保守。

2.4 光模块单价上升

• 高速光模块需求因算力扩张而增长，2026年7月进口与出口单价分别较2025年底增长45%和28%。
• 高端光模块需求上升，推动单价持续上涨。

AI产业动态

• 燧原科技上市：燧原科技在科创板挂牌，标志着国产GPU四小龙（摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技）全部登陆资本市场。
• 智能体竞争升级：Meta发布个人AI智能体Muse，AI竞争更侧重于智能体的开发与应用，表明行业正从技术驱动转向应用落地。

投资建议

• 应用层：关注具备持续盈利能力的AI应用公司，把握行业从技术迭代转向商业变现的窗口期，重点关注AI智能体商业化领域。
• 模型侧：国产大模型能力逐步接近海外头部，建议关注具备持续迭代能力的厂商。
• 算力侧：国产大模型的崛起带动国产算力需求增长，AI芯片及算力租赁是受益方向。

风险提示

1. AI资本开支不及预期：市场对AI投资的持续性存在担忧。
2. 模型提价风险：若提价导致客户流失或付费转化不足，可能影响企业业绩。
3. 美国潜在制裁：美可能对AI模型及半导体行业实施制裁或加征关税，影响国产模型的海外拓展。
4. 国内竞争加剧：国产大模型赛道竞争激烈，价格战、参数竞赛及人才争夺加剧，企业商业化前景与利润空间存在不确定性。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 $15%$ 以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先 $5%$ 至 $15%$；
• 中性：收益率与沪深300相差 $-5%$ 至 $5%$；
• 减持：收益率落后 $5%$ 以上；
• 卖出：收益率落后 $15%$ 以上。

分析师信息

• 分析师：张乐园
• 证书编号：S0500526070001
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