> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI产业景气度总结 ## 核心内容概述 近期全球AI产业经历了显著波动，主要受AI资本开支可持续性、利率环境、市场情绪及技术进展等多重因素影响。尽管部分市场出现回调，但AI产业整体仍呈现回暖趋势，尤其在应用层与国产算力领域表现突出。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 全球AI资产波动与市场表现 - **中证人工智能产业指数**：本周下跌5.2%，相对沪深300收益为-4.2%。指数走势受多重因素影响，包括流动性宽松预期、英伟达CPO交换机量产、国产大模型API提价等。 - **韩国股市**：KOSPI指数周跌0.9%，信息科技指数下跌3.8%。AI存储主线先抑后扬，受SK海力士与三星电子股东回报计划提振。 - **美股AI资产**：纳斯达克CTA人工智能指数全周下跌3%，跑输大盘。市场担忧科技巨头约3万亿美元表外承诺带来的债务化风险，但情绪在政策调整后有所修复。 ### 2. AI产业景气度回暖 - **Token调用量增长**：OpenRouter平台本周Token调用量达90.6万亿，环比增长20.3%。国产大模型在周度排名中占据前列。 - **半导体销售增长**：2026年6月全球半导体销售额达1345亿美元，环比增长9.7%，但增速放缓。 - **存储器价格分化**： - **DDR5（16G）**：价格趋于平稳，本周仅周五小幅上涨0.17%。 - **NAND Flash**：价格自2025年9月起大幅上升，截至2026年6月底，合约平均价较2025年9月增长6.6倍。2026年6月增速下降，市场进入高价停滞期。 - **光模块需求上升**：2026年出口单价较2025年底增长28%，进口单价下降19.0%，反映全球算力需求扩张带来的行业景气度提升。 ### 3. AI产业动态 - **融资担忧升温**：《华尔街日报》披露科技巨头约3万亿美元表外承诺，引发市场对AI资本开支债务化的担忧。 - **中际旭创中报发布**：上半年营收417.8亿元（+182.5%）、归母净利136.5亿元（+241.7%），验证光模块产业链景气度。 - **韩国半导体企业股东回报计划**：SK海力士与三星电子分别宣布股票回购及提高股东回报比例，提振市场信心。 --- ## 投资建议 - **应用层**：关注具备持续盈利能力的AI应用公司。 - **国产大模型**：国产模型能力与海外头部差距缩小，可关注具备持续迭代能力的厂商。 - **国产算力**：受益于国产大模型的崛起，国产AI芯片及算力租赁是重点方向。 - **光模块产业链**：已获中报业绩验证，景气度明确。 --- ## 风险提示 1. **AI资本开支可持续性风险**：若AI投资不及预期，可能影响产业景气度。 2. **模型提价风险**：客户流失与付费转化不及预期可能冲击企业业绩。 3. **美国潜在制裁风险**：美国可能审查中国开源AI模型，影响其海外拓展。 4. **国内厂商竞争加剧风险**：价格战、参数竞赛和人才争夺可能压缩利润空间。 --- ## 分析师声明 - 张乐园为湘财证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。 - 本报告准确反映其研究观点，不因推荐意见而获得补偿。 --- ## 投资评级体系 | 评级 | 投资收益率预期（相对沪深300） | |--------|-------------------------------| | 买入 | >15% | | 增持 | 5%–15% | | 中性 | -5%–5% | | 减持 | < -5% | | 卖出 | < -15% | --- ## 重要声明 - 本报告仅供湘财证券客户使用，未经许可不得转载或引用。 - 报告内容基于合法获取的信息，但不保证其来源、准确性和完整性。 - 投资者应自主决策并承担相应风险，报告不构成买卖建议。 - 本报告版权归属湘财证券，未经授权不得使用。