> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI产业景气度总结 ## 核心内容 本周全球AI产业整体呈现震荡态势，市场情绪受到多重因素影响。中证人工智能产业指数本周下跌0.8%，相对沪深300指数表现偏弱。韩国KOSPI200信息科技指数下跌1.2%，KOSPI指数周跌1.8%。美股纳斯达克CTA人工智能指数小幅上涨0.1%，但整体跑输大盘。 尽管AI产业景气度有所回暖，但市场仍对AI资本开支的可持续性存在担忧，同时美债收益率高位和加息预期对AI资产估值形成压力。 ## 主要观点 1. **AI资产震荡** - 中证人工智能产业指数受美债高位、阿里融资担忧、筹码拥挤等因素影响，周一下跌，周二周三企稳，周四因英伟达财报超预期反弹，周五小幅回落。 - 韩国股市在英伟达财报提振下反弹，但受韩国央行加息影响，市场情绪有所降温。 - 美股AI资产小幅上涨，但受加息预期影响，整体表现仍弱于大盘。 2. **产业景气度回暖** - OpenRouter平台数据显示，本周Token调用量为114万亿，环比增长22.1%，国产大模型占据周度排名前列。 - 2026年全球半导体销售额达1345亿美元，环比增长9.7%，但增速放缓。 - NAND Flash价格在2026年6月底较2025年9月底增长6.6倍，进入高价停滞期，下游模组厂面临成本与资金压力。 - SSD进口单价持续上涨，2026年7月仍保持11.8%涨幅，NAND Flash成本占比高，传导至终端产品。 - 高速光模块需求因算力扩张而上升，2026年7月进口与出口单价分别增长28%和45%。 3. **AI产业动态** - 国新办披露，截至2026年6月底，中国智能算力规模达2185EFLOPS，算力枢纽建设已形成70余条大通道。 - 智谱Ox Alpha本周登顶OpenRouter榜单，正式发布并开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B）。 - 英伟达财报超预期，其全新量产的Vera Rubin平台将成为明年核心增长引擎，黄仁勋表示AI已进入产业拐点，行业逻辑从“技术迭代”转向“商业变现”。 ## 关键信息 - **市场表现** - 中证人工智能产业指数：周跌0.8%，相对沪深300指数相对收益-0.5% - 韩国KOSPI200信息科技指数：周跌1.2% - 美股纳斯达克CTA人工智能指数：周涨0.1%，跑输大盘 - **产业数据** - OpenRouter平台Token调用量：本周114万亿，环比增长22.1% - 2026年6月全球半导体销售额：1345亿美元，环比增长9.7% - NAND Flash合约平均价：较2025年9月底增长6.6倍 - SSD进口单价：2026年7月仍涨11.8% - 光模块进出口单价：2026年7月较2025年底分别增长28%和45% - **投资建议** - 建议关注AI应用层、国产大模型及国产算力方向 - 应用层：寻找具备持续盈利能力的AI应用公司 - 模型侧：关注国产大模型厂商的持续迭代能力 - 算力侧：国产AI芯片及算力租赁为受益方向，光模块产业链已获中报验证 ## 风险提示 - **资本开支可持续性风险** 海外科技巨头约3万亿美元表外AI承诺引发市场对资本开支债务化的担忧，叠加美债长端利率上行，或加剧AI资产估值波动。 - **模型提价风险** 国产大模型前期以低价或免费策略争夺用户，若提价后客户流失、付费转化不及预期，将对企业业绩产生冲击。 - **美国潜在制裁与关税风险** 美国可能审查中国开源AI模型是否涉及知识产权问题，并威胁实施制裁，同时可能对半导体加征关税。 - **国内厂商竞争加剧风险** 国产大模型赛道竞争激烈，价格战、参数竞赛与人才争夺同步加剧，厂商需持续投入资本，商业化前景和利润空间存在不确定性。 ## 投资评级体系 - **买入**：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 - **增持**：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% - **中性**：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间 - **减持**：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上 - **卖出**：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 ## 分析师信息 - **分析师**：张乐园 - **证书编号**：S0500526070001 - **联系方式**： - 电话：18810509752 - 邮箱：zly08413@xcsc.com - **地址**：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼