20250829-开源证券-方盛制药-603998.SH-公司信息更新报告_2025H1利润快速增长_前沿创新药增添发展势能_4页_889kb

方盛制药 (603998.SH) 2025H1 绩效与创新药发展分析

总结

开源证券维持方盛制药“买入”评级，基于2025年上半年公司利润快速增长及持续的研发投入，重点推荐心脏和抗感染药物，同时关注其创新药布局。

一、2025H1 经营业绩

公司2025年上半年营收同比下降8.35%至8.34亿元，但归母净利润同比增长23.67%达到1.69亿元，扣非净利增长尤为强劲(+27.79%)。尽管收入承压，公司毛利率和净利率均有提升，分别为70.30% (-2.36pct) 和 19.96% (+5.06pct)。

二、分产品表现

心脑血管领域药物(营收 2.76 亿元) 实现最高同比增长(16.05%)，业务结构均有所改善，但儿童用药及其他领域增长乏力或出现下滑。

三、创新药物布局

公司8月宣布以8,000万元收购化药1类创新药项目，并推进中新药管线研发。其中，“养血祛风止痛颗粒”是国内首个用于治疗频发性紧张型头痛的中药创新药，正在经历医保初步审查，未来入选医保将极大促进销售增长。

四、估值与预期

预测2025-2027年归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元，对应PE为16.7/13.6/11.3倍。长期盈利驱动来源于持续创新和核心产品在医院体系的扩展。

五、风险提示

可能面临市场竞争加剧、销售执行未达预期或研发进度延迟的风险。