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杰赛科技深度报告总结

核心内容

杰赛科技（002544）是一家具有重研发、轻资产、大行业、小市值特征的平台型公司，具备成长为大公司的潜力。公司作为中国电科集团在华南地区的重要平台，其未来发展与集团的战略转型紧密相关。

主要观点

• 长期前景： 杰赛科技有望在未来十年成长为ICT领域的优秀大企业，其业务布局覆盖多个新兴产业和技术领域，如智慧城市、云计算、物联网、北斗导航等，具备显著的先发优势和市场潜力。
• 中短期增长： 2013年是公司增长加速的拐点，预计未来三年业绩年复合增速达35%，未来五年年复合增速将超过30%。公司传统业务稳步增长，新兴业务即将迎来规模启动，推动业绩提升。
• 竞争优势： 公司拥有丰富的研发资源，已形成“1 + N”的融合发展模式，聚焦以客户为中心的三大产业群（智慧城市、运营商、军工），具备强大的技术能力和资质优势，包括多项国家级甲级资质。
• 战略支持： 控股股东中国电科集团正加速旗下业务整合和全国市场开拓，公司被定位为集团在华南地区发展的核心平台，未来可能迎来资产注入和业务扩张的机会。

关键信息

财务预测

业务布局

• 通信领域： 拥有多个国家级资质，参与国际标准制定，具备无线宽带城域网系统设备研发能力。
• 智慧城市： 2013年进入实质性推进阶段，重点在智能交通、智能港口、政府审批、智慧教育、智慧医疗、智慧环保等领域。
• 云计算： 已成为国内少数几家云计算整体解决方案提供商，推出“威邦云”系列产品，拥有33项发明专利申请。
• 物联网： 在智慧城市背景下迎来发展机遇，参与多个物联网相关项目，如SCADA系统、智能社区监控等。
• 军工领域： PCB业务在2015年产能扩张后将迎来大发展，2013年成立军品部，加速军工业务发展。

中国电科战略转型

• 愿景目标： 打造“国内卓越、世界一流”的企业，2015年进入国内电子信息行业10强，2020年成为国有控股整体上市公司。
• 经营策略： 包括“产业牵引”和“国际化”两个核心方向，强调市场决定技术发展，主动引领技术方向；通过与国外优秀企业联合，加大海外布局。
• 改革措施： 推进体制机制改革，建立现代企业制度和研究院所制度，加强资本运作，推动分板块整体上市。

风险提示

• 市场启动进度不如预期
• 市场开拓不如预期
• 资产注入预期落空

股价催化剂

• 4G网络、平安城市、智慧城市、轨道交通等项目的招标及杰赛可能的中标
• 未来可能的资产注入预期

总结

杰赛科技作为中国电科集团在华南地区的重要平台，具备成长为大公司的潜力。公司业务布局广泛，技术实力雄厚，且受益于控股股东的战略转型和资源整合。未来，随着智慧城市、云计算、物联网等新兴行业的快速发展，公司有望实现业绩的持续增长。分析师张轶乾认为，公司具有良好的增长前景，给予“强烈推荐”评级。