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聚烯烃早报总结

LLDPE

基本面：

• 12月官方PMI为50.1%，财新中国PMI为50.5%，均处于扩张区间，出口及塑料制品出口维持增长。
• 中央经济工作会议强调消费提振，宏观环境利好。
• 原油因美国制裁俄油气价格反弹，助推LLDPE现货价格偏强。
• 供应端受装置检修和重启影响，短期产能回归及裕龙宝丰投产引起供应压力增加。
• 需求端临近春节，终端需求疲软。
• 社会库存有所减少，产业链综合库存中性。

基差与盘面：

• LLDPE2505合约基差449，升水比例57%，偏多。
• 主力合约20日均线向下，收盘价位于其下，偏空。

持仓与趋势：

• 主力持仓净多，但多头头寸减少，整体偏多。
• 预计今日走势震荡，受原油反弹和需求减弱双重因素影响，新产能释放仍是压力。

利多因素：

1. 基差偏强，显示现货市场对期货价格支撑较强。
2. 原油价格近期走强，对成本端提供支撑。

利空因素：

1. 新装置集中投产，供应增加。
2. 春节临近，下游需求进入淡季。

主要逻辑与风险：

• 主要逻辑：新产能投放与宏观政策支持。
• 主要风险：原油大幅波动及美方潜在政策风险。

PP

基本面：

• 12月PMI数据同样支持经济扩张，出口和塑料制品出口增长。
• 中央经济工作会议利好消费提振。
• 原油价格上涨为PP提供成本支撑。
• 供应端，抚顺石化等装置计划重启，供应预计增加。
• 需求端春节临近，需求减弱。
• 社会库存有所下降，产业链库存中性。

基差与盘面：

• PP2505合约基差36，升水比例0.5%，中性。
• 20日均线走平，收盘价位于其上，偏多。

持仓与趋势：

• 主力持仓净多，多头头寸减少，偏多。
• 预计今日走势震荡，受成本支撑与需求减弱影响。

利多因素：

1. 成本端原油支撑。
2. 原油近期反弹，增强期价支撑。

利空因素：

1. 新装置预期增加供应压力。
2. 需求淡季，终端采购预期减弱。

主要逻辑与风险：

• 主要逻辑：新产能投放与宏观政策利好。
• 主要风险：原油波动及潜在地缘政治风险。

供需平衡表（关键年份）

• 聚乙烯（PE）：
  • 2020年前后产能快速增长，进口依赖度逐年变化，表观消费量稳步上升。
• 聚丙烯（PP）：
  • PP产能扩张速度在2020-2025年持续增加，消费增速与库存变化显示供需动态平衡。

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