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中债策略周报（2025.7.7-2025.7.13）

中国债券市场本周表现与展望

市场表现回顾

• 收益率变动：长端10年、30年国债活跃券分别上行2.5、2.5bps至1.67%、1.88%，1年期国债上行3.4bps至1.37%。信用债调调整主要发生于中长端，AA+城投债5年期收益率上行3bp。
• 一级发行：本周利率债净发行1931亿元；地方债净发行1303亿元；政金债净发行1590亿元。

资金面与宏观环境

• 资金面：跨季后资金利率整体下行，R001与DR001分别大幅下行20bp与5bp，存单收益率普遍上行，同业存单发行期限压缩至8.9个月。
• 宏观数据：6月CPI同比转正至0.1%；PPI同比-3.6%，降幅扩大；但政策预期升温或抑制PPI进一步下降。
• 货币政策：央行本周累计净回笼资金1.7万亿元，逆回购净回笼1.7万亿，政府债净缴款0.3万亿元。

后市展望

• 基本面：CPI数据反应内需疲軟，核心CPI温和改善。PPI降幅或收窄，但需观察项目开工及“反内卷”政策落地效果。
• 货币政策：宽松政策可能延续，支持财政发债，流动性环境预计易松难紧。
• 债券策略：利率债长端调整空间有限，可配置中短端杠杆策略；信用债需关注评级调整风险；“反内卷”政策预期可能对债市产生正面影响。