20250902-浙商国际金融控股-中债策略周报_14页

中国债券市场策略周报总结 (2025.8.25-8.31)

本周中国市场增量消息有限 多空拉锯下债市维持震荡 央行维持流动性呵护 跨月资金相对平稳 主要期限品种收益率多数小幅修复 其中1年期国债收益率下行2 5bp至1 35% 利率债方面 1年期限收益率持稳 3年以上期限收益率上行幅度在3-5bp区间 信用债中长久期品种承压 收益率普遍上升 城投债和AAA-二级资本债收益率分别上行3bp、8bp和9bp等症状 等

基本面和货币政策方面 8月制造业PMI较前值回升0 1个百分点至49 4% 低于季节性特征 三季度GDP较上半年明显放缓 央行本周净投放4961亿元 包括逆回购投放22731亿元 MLF净投放3000亿元 资金面受税期收敛影响 显著收紧 资金利率大幅提升 R001和DR001周均值分别上行15bp和12bp 其他短期利率也有所上升

展望未来 届时经济数据走弱可能加大债市调整压力 9月通常为市场最弱月份 历史数据显示收益率下行概率低 策略上建议维持哑铃策略 购买短期国债保持流动性

债券一级发行规模较大 包括利率债 地方债和政金债 发行规模达数千亿元 资金面数据显示 税期结束后资金价格未完全修复 但整体紧张 人民币汇率和货币政策维持宽松基调 需关注全球降息趋势和国内需求变化

整体来看 债市面临调整压力 重点关注短期波动 建议灵活配置以应对市场变化