20250716-浙商国际金融控股-美债策略周报_19页_3mb

美债策略周报总结（2025.7.7-2025.7.13）

投资要点回顾：

• 美债市场表现：本周美债市场受贸易关税影响，通胀担忧加剧，导致美债收益率普遍上行，10年期美债收益率累计上升6.4个基点。
• 基本面与货币政策：6月初失业金申请人数低于预期，显示美国就业市场韧性；同时，特朗普宣布新关税，可能加重组贸易伙伴，影响经济；美联储理事沃勒支持7月提前降息，市场对鲍威尔可能被解雇的预期上升。
• 供需与流动性：财政部继续超量发行短期票据，10年期美债供给压力较小；美债空头头寸高位，源于基差交易和换券交易；流动性方面，SOFR利率中枢回落，市场波幅降低，隐含波动率指数下降。
• 市场策略：短期内，10年期美债利率已企稳，推荐配置在4.4%-4.5%区间，波段交易策略为短期操作；目标标的包括TLT、TMF和10年期及以上美债期货。
• 宏观展望：关税政策可能导致经济下行压力显现和美联储提前降息；随着债券去杠杆结束和“去美元化”进程，长期美债具配置价值。

关键数据和观察：

• 利率变化：短期利率上行幅度大于长期，30年期美债波动8.8 bps，10年期上升6.4 bps。
• 供给压力：本周发行5390亿美元，T-Bill规模高企，长债发行未明显增加。
• 需求动态：海外机构因汇率对冲成本而减少美债配置，收益率实际回报受对冲影响。
• 流动性指标：SOFR中枢回落，Swap spread高位震荡，反映衍生品套利和一级交易商敞口调整。

结论与建议：

美债短期波幅预计维持高位，长期配置机会存在于4.5%收益率水平；谨慎关注非农数据和通胀趋势，以判断美联储降息动向。

此总结基于报告核心内容。