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煤焦期价延续涨势

核心观点：

1. 价格与趋势：

   • 本周现货市场震荡上涨，焦炭首发提涨，煤焦期货延续涨势，基差小幅走弱。
   • 短期煤焦期货或震荡反弹，建议观望。
   • 中期来看，钢厂利润尚可，铁水维持稳定，煤焦刚性需求有支撑。
   • 但煤矿逐步复产使供需缺口收窄，去库放缓；内需刺激政策出台前，需求承压，钢材高价难撑，高铁水或引发黑色品种共振下跌。基本面暂无实质性改变，按阶段性反弹看待。

2. 供需动态：

   • 供应端： 矿山复产，焦煤供应边际回升。蒙古国庆影响口岸通关，去库延续。数据显示矿山日产量、洗煤厂日产量、蒙煤通关量及进口量均略有增加或趋于稳定。
   • 需求端： 焦企连续补库，焦炭首轮提涨落地，幅度较大，短期利润有望修复，但焦煤高企价格仍压利，钢厂或寻求二轮提涨。
   • 钢厂盈利扩张，铁水产量虽稳中略降，但自主减产意愿不强，刚需仍支撑焦炭。

3. 库存与利润：

   • 焦煤总库存略增，但独立焦企和钢厂库存下降，港口和洗煤厂库存增加，库存结构发生变化。
   • 焦企吨焦利润继续亏损，焦炭库存中独立焦企库存高企且增加，钢厂焦炭库存增加，可用天数稳定或微增。

4. 风险提示：

   • 矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润。
   • 未出台需求强刺激政策导致的需求下行风险。
   • 高铁水导致的成本压力及共振下跌风险。