20260605-中泰期货-山西煤矿复产较慢_煤焦期价延续强势_28页_861kb

山西煤矿复产较慢，煤焦期价延续强势总结

核心内容

2026年6月5日发布的报告指出，山西煤矿复产缓慢，导致焦煤供应收缩，而焦炭市场则延续强势上涨趋势。焦炭第五轮提涨已落地，第六轮提涨开启，煤焦期价大幅上涨，基差走弱。市场整体呈现供不应求的格局，价格和估值维持高位。

主要观点

供应方面

• 煤矿开工率：山西主产地煤矿开工率连续两周大幅下降，矿山日产量减少，表明生产端受到安全监管影响。
• 蒙煤通关：蒙煤口岸通关量环比略增，但仍处于同期高位，为市场提供了一定的进口支持。
• 库存情况：煤矿端库存小幅下降，但口岸蒙煤库存维持高位，独立焦企焦煤库存显著增加，显示需求端对焦煤的依赖。

需求方面

• 铁水产量：铁水产量维持在240万吨附近，对煤焦需求具有刚性支撑。
• 焦企开工率：独立焦企产能利用率稳定，焦炭日产保持稳定，但焦煤日耗略有下降，显示需求有所减弱。
• 终端需求：随着下游市场进入传统需求淡季，终端用钢需求进一步走弱，预计钢厂检修、减产行为将逐步增加，导致铁水产量阶段性回落，从而降低煤焦需求。

价格走势

• 价格和估值：焦炭价格延续强势上涨，基差走弱，显示现货市场偏强运行。
• 利润变化：独立焦企吨焦利润略有下降，但仍然维持盈利状态，开工积极性保持稳定。

关键信息

• 短期趋势：预计短期内煤焦价格将震荡偏强运行，焦煤供给收缩为价格提供支撑。
• 上涨空间：上涨空间取决于下一步安监力度以及钢厂对炉料价格的接受程度。
• 操作建议：建议投资者逢回调继续做多，套利策略保持观望。
• 风险提示：需关注煤矿安监范围及持续时间、动力煤价格波动、上下游库存结构变化、下游需求恢复情况。

数据概览

行业趋势

• 焦煤供应：山西主产地煤矿复产缓慢，导致供应收缩，支撑煤焦价格上涨。
• 焦炭供应：焦炭供应相对稳定，但需求端受终端市场淡季影响，存在阶段性回落的可能。
• 库存变化：独立焦企和钢厂焦煤库存增加，港口库存减少，显示市场供需关系有所变化。
• 价格波动：焦炭期价延续上涨趋势，但基差走弱，显示现货市场偏强运行。

总结

综上所述，山西煤矿复产较慢，导致焦煤供应收缩，推动煤焦期价上涨。同时，铁水产量维持在较高水平，对焦炭需求形成支撑。然而，随着下游市场进入传统淡季，终端用钢需求走弱，钢厂检修和减产行为或将增加，影响煤焦需求。预计短期内煤焦价格将震荡偏强，上涨空间取决于安监力度及钢厂对炉料价格的接受程度。操作建议为逢回调做多，套利策略保持观望。需关注煤矿安监、动力煤价格波动、库存结构变化及下游需求恢复情况。