> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西煤矿复产较慢，煤焦期价延续强势总结 ## 核心内容 2026年6月5日发布的报告指出，山西煤矿复产缓慢，导致焦煤供应收缩，而焦炭市场则延续强势上涨趋势。焦炭第五轮提涨已落地，第六轮提涨开启，煤焦期价大幅上涨，基差走弱。市场整体呈现供不应求的格局，价格和估值维持高位。 ## 主要观点 ### 供应方面 - **煤矿开工率**：山西主产地煤矿开工率连续两周大幅下降，矿山日产量减少，表明生产端受到安全监管影响。 - **蒙煤通关**：蒙煤口岸通关量环比略增，但仍处于同期高位，为市场提供了一定的进口支持。 - **库存情况**：煤矿端库存小幅下降，但口岸蒙煤库存维持高位，独立焦企焦煤库存显著增加，显示需求端对焦煤的依赖。 ### 需求方面 - **铁水产量**：铁水产量维持在240万吨附近，对煤焦需求具有刚性支撑。 - **焦企开工率**：独立焦企产能利用率稳定，焦炭日产保持稳定，但焦煤日耗略有下降，显示需求有所减弱。 - **终端需求**：随着下游市场进入传统需求淡季，终端用钢需求进一步走弱，预计钢厂检修、减产行为将逐步增加，导致铁水产量阶段性回落，从而降低煤焦需求。 ### 价格走势 - **价格和估值**：焦炭价格延续强势上涨，基差走弱，显示现货市场偏强运行。 - **利润变化**：独立焦企吨焦利润略有下降，但仍然维持盈利状态，开工积极性保持稳定。 ## 关键信息 - **短期趋势**：预计短期内煤焦价格将震荡偏强运行，焦煤供给收缩为价格提供支撑。 - **上涨空间**：上涨空间取决于下一步安监力度以及钢厂对炉料价格的接受程度。 - **操作建议**：建议投资者逢回调继续做多，套利策略保持观望。 - **风险提示**：需关注煤矿安监范围及持续时间、动力煤价格波动、上下游库存结构变化、下游需求恢复情况。 ## 数据概览 | 项目 | 当周 | 环比 | |------|------|-----| | 焦煤供应 | 矿山日产：69.2 | -3.3 | | | 矿山开工率：71.5 | -7.2 | | | 洗煤日产：26.3 | -1.8 | | | 洗煤开工率：36.3 | -2.8 | | | 蒙煤日均通关车数：1509 | 62 | | 焦炭供应 | 独立焦企日产：65.4 | -0.1 | | | 钢厂焦企日产：47.7 | 0.0 | | 焦炭需求 | 铁水日产：240.7 | -0.3 | | | 高炉开工率：83.9 | -0.2 | | 焦煤库存 | 矿山库存：198.1 | -10.0 | | | 洗煤厂库存：354.8 | 1.7 | | | 港口库存：280.1 | 6.8 | | | 独立焦企库存：1157.0 | 46.8 | | | 钢厂焦企库存：784.2 | 1.6 | | | 总库存：2774.2 | 47.0 | | 焦炭库存 | 独立焦企库存：90.0 | 2.4 | | | 钢厂库存：699.6 | -4.7 | | | 港口库存：218.5 | -6.1 | | | 总库存：1008.0 | -8.4 | | 焦炭可用天数 | 独立焦企：13.3 | 0.6 | | | 钢厂：12.6 | -0.3 | ## 行业趋势 - **焦煤供应**：山西主产地煤矿复产缓慢，导致供应收缩，支撑煤焦价格上涨。 - **焦炭供应**：焦炭供应相对稳定，但需求端受终端市场淡季影响，存在阶段性回落的可能。 - **库存变化**：独立焦企和钢厂焦煤库存增加，港口库存减少，显示市场供需关系有所变化。 - **价格波动**：焦炭期价延续上涨趋势，但基差走弱，显示现货市场偏强运行。 ## 总结 综上所述，山西煤矿复产较慢，导致焦煤供应收缩，推动煤焦期价上涨。同时，铁水产量维持在较高水平，对焦炭需求形成支撑。然而，随着下游市场进入传统淡季，终端用钢需求走弱，钢厂检修和减产行为或将增加，影响煤焦需求。预计短期内煤焦价格将震荡偏强，上涨空间取决于安监力度及钢厂对炉料价格的接受程度。操作建议为逢回调做多，套利策略保持观望。需关注煤矿安监、动力煤价格波动、库存结构变化及下游需求恢复情况。