20151103-兴业证券-环保行业_国内碳市场的现状_未来与投资标的_20页_787kb

中国碳交易市场现状、未来趋势与投资标的分析

核心内容概述

中国碳交易市场正处于快速发展阶段，碳排放总量居全球第一，2014年达到97.6亿吨。全国统一碳交易体系的建立将使中国成为全球最重要的碳交易市场之一。目前，碳交易市场覆盖范围有限，仅占全国排放量的12%，但未来有望扩大至30亿~40亿吨。碳交易市场机制逐步完善，企业参与积极性提高，履约率在99%以上，市场交易量和金额持续增长。

主要观点

1. 市场潜力巨大：中国是全球最大的碳排放国，碳交易市场潜力巨大，随着全国统一市场的建立，交易量和交易金额将快速增长。
2. 市场机制逐步成熟：试点碳市场在机制设计上不断优化，如低价启动、每年注销未交易配额、允许个人投资者参与等，有助于市场流动性增强和交易活跃度提升。
3. 政策推动统一市场建设：中美《气候变化联合声明》推动中国建立全国碳交易体系，预计在2017年前完成，将对市场发展起到关键作用。
4. 配额与CCER的双重驱动：配额交易和CCER交易并行，其中CCER交易占比逐渐上升，但受限于使用规则和地域限制。
5. 碳交易市场前景广阔：随着碳交易市场的全面覆盖和有偿分配机制的推广，企业减排成本上升，推动节能环保技术发展和市场创新。

关键信息

碳交易市场现状

• 排放总量：2014年全球二氧化碳排放总量接近355亿吨，中国排放量达97.6亿吨，居世界首位。
• 交易情况：2015年前九个月碳交易量达2420万吨，同比增长167%；交易金额达5.93亿元，同比增长64%。
• 履约率：截至2015年7月31日，中国七个试点碳市场均已完成履约，其中上海、北京、湖北、广东履约率100%，深圳和天津在99%以上。
• 配额与CCER：截至2015年9月，配额累计成交量达4512万吨，CCER累计成交量1092万吨，比例约为4:1。

碳交易未来趋势

• 统一市场：预计2017年前建立全国碳交易体系，统一市场是市场启动的重要前提。
• 全面覆盖：未来碳排放配额将覆盖更多行业，预计涉及30亿~40亿吨排放量。
• 有偿分配：目前以免费分配为主，但广东等试点地区已开始有偿分配，未来有望推广，提升企业减排成本。

三大受益标的

1. 清洁生产企业

• 主要企业：凯迪生态、迪森股份、长青集团、永安林业。
• 核心优势：
  • 凯迪生态：融资49亿，业绩高增长，掌握CCER开发经验。
  • 迪森股份：生物质清洁供热龙头，订单爆发，未来三年业绩增长显著。
  • 长青集团：双轮驱动（生物质发电与集中供热），未来三年业绩持续高增长。
  • 永安林业：主营森林资源，受益于森林碳汇。

2. 节能改造企业

• 主要企业：金城股份、神雾环保、天壕环境、中材节能、易世达、置信电气、凯美特气、天科股份。
• 核心优势：
  • 金城股份：江苏院借壳，技术领先，订单充足，未来业绩增长空间大。
  • 神雾环保：电石节能技术领先，项目投产，盈利预测显著增长。
  • 天壕环境：打造“互联网金融+环保”平台，PTP+PPP模式助力业绩增长。
  • 中材节能、易世达：工业余热发电，节能环保技术领先。
  • 置信电气：火电厂碳资产管理，受益于碳交易市场发展。
  • 凯美特气、天科股份：碳捕捉业务，政策待明确，未来潜力大。

3. 碳交易所

• 主要企业：中电远达、华银电力、深圳能源、重庆燃气。
• 核心优势：
  • 中电远达：布局碳期货交易所，子公司拥有国内最大烟气二氧化碳捕集装置。
  • 华银电力：持有深圳碳交易所15%股权，直接受益于市场全面覆盖。
  • 深圳能源：持有深圳碳交易所10%股权，受益于市场发展。
  • 重庆燃气：持有重庆联合产权交易所6%股权，受益于碳交易市场扩展。

风险提示

• 巴黎气候大会会谈结果可能低于预期，影响全球碳交易政策走向。

投资要点总结

• 中国碳交易市场潜力巨大，未来将全面覆盖并统一。
• 企业减排成本上升，推动节能环保产业发展。
• 清洁生产企业、节能改造企业、碳交易所是主要受益标的。
• CCER交易占比上升，但受限于使用规则和地域限制。
• 碳交易市场逐步向合理交易价值收敛，市场机制逐步完善。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍，021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、李远帆、王立维
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
• 海外销售经理：刘易容、张珍岚、曾雅琪、龚学敏、赵新莉、申胜雄
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
• 传真：021-38565955

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