20180416-中原证券-资产暨行业配置_叙利亚局势成焦点_避险继续主导市场_19页_3mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为中原证券于2018年4月16日发布的行业配置分析，重点分析了上周市场动态、资产表现及行业配置建议，结合中美贸易摩擦、叙利亚局势、金融数据、外汇市场及大宗商品市场变化，对A股及全球市场进行深入解读，并给出相应的投资策略。

主要观点

1. 市场情绪与资产表现

• 上周中美贸易摩擦出现缓和迹象，市场情绪有所改善。
• 原油价格涨幅居前，带动石油石化板块大涨3.25%，成为市场领涨行业。
• 钢铁板块因中游开工率恢复而上涨3.04%，为近期少有的强势表现。
• 创业板指持续回落，跌幅达3.35%，而创业板50在周五逆势上涨，释放创业蓝筹积极信号。
• 避险情绪主导市场，黄金、债券、非美货币等资产表现较好，但贵金属周收跌。
• 原油价格大幅上涨，推动化工品价格走高，但农产品指数微跌。

2. 市场波动与风险资产

• 全球市场波动率指数涨跌不一，但整体呈现震荡格局。
• 避险事件反复，导致权益市场波动，原油市场波动率保持稳定。
• 中东局势紧张，美俄冲突显化，对全球市场形成扰动。

3. 大宗商品市场

• 原油价格创去年7月以来最大单周涨幅，主要受欧佩克减产和叙利亚局势推动。
• 螺纹钢库存持续去化，价格企稳，但需求端受房地产投资预期回落影响，上行空间有限。
• 黄金和白银价格周涨，但贵金属整体表现偏弱。
• 农产品价格波动较大，部分品种如鸡蛋、豆粕上涨，但玉米、棕榈油等下跌。

4. 外汇市场

• 人民币兑美元中间价小幅调贬，但总体保持稳定。
• 美元指数周跌0.37%，非美货币表现较好。
• 港元汇率因利差扩大面临压力，但未影响到内地市场。

5. 债券市场

• 债券收益率整体下行，10年期国债收益率累计下行27.3BP。
• 央行保持低操作频率，资金面供给趋紧，债券市场可能面临回调压力。
• 国内债市与美债呈现负相关，美元指数与股市正相关性明显。

关键信息

• 行业表现：石油石化、钢铁板块涨幅较大，创业板回落，金融、地产等板块表现一般。
• 金融数据：3月新增贷款11200亿元，M2增速回落，M1增速下降，显示资金面趋紧。
• 政策影响：博鳌论坛推动金融开放，利好人民币资产配置。
• 地缘政治影响：叙利亚局势紧张，提升避险情绪，影响全球资产配置。
• 资产配置建议：长线关注医药股，中线推荐创业蓝筹和贵金属，短线关注贸易战、区域建设、小金属及国企改革等概念。建议多配贵金属和债市，标配创业板和黑色系，减持外汇。

行业热点

• 海南主题：海南建设规划出台，推动餐饮旅游、建材等板块走强。
• 避险题材：叙利亚局势推高避险情绪，黄金、石油石化、国防军工受益。
• 创业蓝筹：在资金面紧张背景下，创业蓝筹表现优于权重股。

风险提示

• 企业或经济表现不及预期
• 发生重大风险事件

行业配置建议

• 长线配置：医药股，因其业绩稳健。
• 中线配置：创业蓝筹与贵金属，受益于避险情绪与政策利好。
• 短线配置：贸易战题材、区域建设、小金属及国企改革等。
• 资产配置：多配贵金属和债市，标配创业板和黑色系，减持外汇。

图表与数据支持

• 图1：各主要资产类别收益比较
• 图2：各主要资产风险指标变化
• 图3：道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数
• 图4：央行净投放规模变化
• 图5：主要债券品种收益率变化
• 图6：主要期限利差和信用利差变化
• 图7：美债收益率和期限利差变化
• 图8：人民币汇率和CFETS汇率指数变化
• 图9：美元指数和欧元、瑞郎汇率变化
• 图10：美国与香港货币市场利差变化
• 图11：黄金和原油价格变化
• 图12：美国原油库存变化
• 图13：部分南华期货指数变化
• 图14：中信一级行业涨跌幅情况
• 图15：六大发电集团耗煤量和煤炭库存变化
• 图16：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率变化
• 图17：不同规模焦化企业开工率变化
• 图18：BDI指数和钢库存变化
• 图19：铁精粉和螺纹钢部分品种价格变化
• 图20：石脑油和PTA部分品种价格变化
• 图21：猪肉价格和猪粮比价变化
• 图22：纯碱和水泥价格变化
• 图23：M1和M2同比增速变化
• 图24：国内信贷同比增速的结构变化
• 图25：货币乘数变化
• 图26：社会融资规模结构变化

附录

• 分析师声明：本报告由分析师王哲撰写，执业证书编号S0730516120001。
• 研究助理：杨震宇。
• 联系人：叶英刚，电话021-50588666-8135，传真021-50587779，地址上海浦东新区世纪大道1600号18楼，邮编200122。