深度报告-2025-09-15-浙商证券-策略联合行业带来属于绝对收益产品的左侧配置思路_消费的新宏大叙事_系统性_慢_牛_的财富效应页_58页_3mb

总结

核心观点

1. 慢牛驱动财富效应：A股首次“系统性慢牛”将通过财富效应间接拉动消费，传导路径为：A股牛市 → 一线城市二手房价格企稳 → 其他城市二手房价格企稳 → 房地产财富效应恢复。
2. 增量资金入市：保险资金和外资流入利好消费白马股，中央汇金增持白酒ETF释放积极信号。
3. 边际思维与日历效应：国庆节前消费风格占优，粉丝重仓、食品饮料、家用电器超额收益较高；国庆后金融、大盘价值相对占优。

龙头白马推荐

1. 白酒板块：业绩压力已在25Q2释放，环比回暖，建议关注珍酒李渡、泸州老窖、古井贡酒、今世缘。中央汇金增持白酒ETF，催化板块配置机会。
2. 啤酒板块：燕京啤酒、珠江啤酒势能向上，吨价提升，业绩稳健增长。
3. 乳业板块：伊利股份、新乳业业绩高增，原奶成本下行催化盈利弹性。
4. 零售板块：永辉超市、步步高调改驱动增长，估值修复空间显著。

新兴成长机会

1. 黄金珠宝：潮宏基、老铺黄金增长加速，品牌产品占比提升。
2. 宠物：源飞、依依海外产能扩张，品牌化转型打开估值空间。
3. 个护：百亚股份、东鹏饮料增长确定性强，25-26年净利润复合增速30%-40%。
4. 化妆品：丸美股份、上美股份高端化转型，市占率持续提升。

风险提示

1. 财富效应传导不及预期。
2. 历史日历效应不代表未来。
3. 稳增长政策落地不及预期影响消费与投资数据。

免责声明：本总结基于研究内容，不代表任何投资建议。市场风险需自行判断，投资决策请依据个人情况。