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四川双马（000935）投资分析总结

核心内容

四川双马（000935）近期发布公告，拟参与投资宜宾和谐绿色产业发展股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“和谐绿色产业基金”），标志着公司在硬科技投资领域迈出重要一步。该基金设立于2022年10月，管理规模目标为75亿元，当前实际认缴额为32.5亿元。公司通过其全资子公司成都和谐双马投资有限公司和西藏锦旭创业投资管理有限公司分别出资5200万元和7.75亿元，成为该基金的重要股东。

主要观点

• 控股股东支持：公司控股股东对和谐绿色产业基金的设立给予大力支持，第二期第一只新基金已落地，管理规模达75亿元。
• 基金运作模式：和谐绿色产业基金专注于整合全球产业链与供应链，聚焦智能制造、半导体、清洁能源及技术、消费和服务等高增长领域，旨在通过集群效应推动“中国智造”发展。
• 管理费收入提升：预计年内将为公司贡献管理费收入，有助于提升公司业绩稳定性。
• 新老基金协同：一期基金已进入退出期，投资收益逐步兑现，二期基金的成立有望延续管理费收入并进一步提升公司盈利能力。
• 业绩预测上调：由于新基金落地超预期，公司2022-2024年净利润预测为13.27/20.04/30.89亿元，同比增速分别为34.23%、51.03%、54.10%。
• 估值合理：当前股价对应2022年14倍市盈率（PE），维持“买入”评级。

关键信息

基金投资结构

• 执行事务合伙人：西藏锦坤创业投资管理有限公司
• 出资比例：
  • 成都和谐双马投资有限公司：新增注册资本5200万元，持股50%
  • 西藏锦旭创业投资管理有限公司：作为有限合伙人认缴7.75亿元
• 基金规模：
  • 实际认缴额：32.5亿元
  • 目标管理规模：75亿元
• 管理费率：合伙人认缴出资额的2%/年

业绩预测（单位：亿元）

每股收益（EPS）

财务比率（2022E）

风险提示

• 历史股价波动较大
• 项目投资收益不及预期
• 二期基金第二只基金募资及成立时间不及预期
• 水泥业务经营情况不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：23.83元
• 目标价格：未明确

财务数据概览

营收与利润（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

总结

四川双马通过参与投资和谐绿色产业基金，进一步加强了其在硬科技领域的布局，有望通过基金的管理费收入和未来投资收益提升公司业绩稳定性。公司当前估值合理，未来业绩增长预期明确，维持“买入”评级。然而，需关注项目投资收益不及预期、基金募资进度以及水泥业务经营情况等潜在风险。