20250808-宏源期货-月度策略报告_基本面边际好转_铅价或偏强整理_18页_1mb

铅市场月度策略报告总结，2025年8月8日，由分析师祁玉蓉撰写，从业资格证号F03100031，投资咨询证号Z0021060。

报告核心观点：基本面边际好转，铅价倾向于偏强整理。

行情回顾：截至7月31日，SMM1#铅锭平均价下滑至16,675元/吨，较6月底跌幅1.62%，较去年同期跌幅14.05%；再生精铅平均价16,700元/吨，较6月底下跌1.04%。期货方面，沪铅主力合约收盘价16,735元/吨，较6月底下降2.70%，LME三个月铅电子盘价1,969.5美元/吨，较6月底跌3.53%。总体铅价呈震荡回落趋势。

逻辑分析：宏观环境方面，国内外“反内卷”情绪反复，美国降息预期增强缓解有色金属上方压力，关税因素延迟生效；成本端，铅精矿供应偏紧，加工费下行但副产品收益支撑，废电瓶供应紧张加剧；供给端，炼厂数量恢复生产增加供给，再生铅缓慢复产但受原料制约；需求端，8月传统消费旺季预期存在，但出口受关税影响。

行情展望及投资策略：8月铅市供需双增，基本面改善，铅价或震荡偏强，默认区间16,500-17點 500元/吨，建议采取区间操作策略，需警惕原料传导逻辑失效风险。

关键风险点：包括宏观风险、炼厂非预期减停产、下游消费不及预期。