> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成本托底供需双增铅价震荡待消费兑现 ## 核心内容概述 2026年9月7日发布的报告分析了铅市场的供需格局与价格走势，指出当前铅价处于震荡状态，主要受到原料供应紧张与需求边际改善的双重影响。 ## 主要观点 - **原料端**：铅精矿供应偏紧，国内矿山受安全检查影响阶段性停产，进口矿加工费低位企稳，废旧电瓶回收量虽有改善但难以扭转整体偏紧局面，成本支撑稳固。 - **冶炼端**：海外精炼铅供应呈现区域分化，印度新增产能对冲欧洲和部分亚洲地区产量下滑，上半年海外精炼铅产量同比正增长。国内电解铅供应因检修增加而环比减少，再生铅供应因铅价反弹修复利润而回升。 - **需求端**：电动自行车蓄电池进入传统旺季，但以存量更换为主；汽车销售季节性修复带动启动电池需求回暖；电池出口受贸易壁垒和成本高企压制。 - **整体市场**：铅精矿和废电瓶供应偏紧延续，成本支撑稳固，但电解铅减产与再生铅复产并行，叠加进口货源流入，供需双增，短期铅价以区间震荡为主。 ## 关键信息 ### 一、原料供应情况 - **全球铅精矿增量下调**：2026年全球铅精矿增量由年初的23万吨下调至10万吨。 - **国内铅矿产量**：2026年7月铅矿产量为14.28万吨，环比减少3.84%，同比减少7.63%。 - **矿山影响**：Boliden、Teck、嘉能可等矿山因地震、资源枯竭、罢工等因素减产。 - **加工费**：国产矿加工费承压，进口矿加工费低位企稳。 - **废旧电瓶价格**：8月废旧电瓶价格由9175元/吨反弹至9475元/吨，月度上涨200元/吨。 ### 二、精炼铅供应情况 - **海外精炼铅产量**：2026年6月海外精炼铅产量69.96万吨，1-6月累计产量422.24万吨，同比增加1.6%。 - **国内电解铅产量**：8月电解铅产量为34.68万吨，环比减少3.5%；预计9月产量为33.01万吨，环比减少4.82%。 - **再生铅产量**：8月再生精铅产量为16.55万吨，环比减少2.3%；预计9月产量为20.98万吨，环比增加26.77%。 - **冶炼利润**：8月行业平均利润为1080.7元/吨，月度减少8.4元/吨。 ### 三、精炼铅需求情况 - **出口情况**：7月铅锭进口窗口关闭，铅材出口量环比走弱，铅锭出口亏损扩大。 - **电池出口**：7月铅酸蓄电池出口量同比减少10.72%，出口承压。 - **电池消费**：8月电池企业开工率震荡上行，终端消费尚未爆发，但有望支撑开工率继续抬升。 - **电动自行车需求**：存量电池更换需求支撑铅耗，9-10月传统旺季叠加低基数，行业同比增速有望修复。 - **汽车需求**：7月汽车产销同比小幅下降，但出口高增长对冲内需不足，9月消费旺季有望带动启动电池需求回暖。 ### 四、全球显性库存 - **LME库存**：8月库存为406250吨，月度去库39600吨，库存仍处历史高位，贴水结构延续。 - **国内库存**：8月社会库存先增后减，月底库存为7.09万吨，预计9月库存维持高位。 ## 风险因素 - **宏观风险**：供应超预期增长可能对铅价形成下行压力。 ## 投资咨询业务资格 - 沪证监许可【2015】84号 ## 从业资格信息 | 人员 | 从业资格号 | 投资咨询号 | |------|------------|------------| | 李婷 | F0297587 | Z0011509 | | 黄蕾 | F0307990 | Z0011692 | | 高慧 | F03099478 | Z0017785 | | 王工建 | F3084165 | Z0016301 | | 赵凯熙 | F03112296 | Z0021040 | | 何天 | F03120615 | Z0022965 | | 赵奕 | F03153902 | Z0023788 | ## 后市展望 短期铅价预计以区间震荡为主，上方空间需等待终端旺季需求实质兑现。长期来看，铅精矿与废电瓶供应偏紧格局有望延续，成本支撑稳固，但需关注供应端的边际变化与需求端的修复力度。 ## 公司信息 ### 总部 - 地址：上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 ### 上海营业部 - 地址：上海市虹口区逸仙路 158 号 306 室 - 电话：021-68400688 ### 深圳分公司 - 地址：深圳市罗湖区建设路 1072 号东方广场 2104A、2105 室 - 电话：0755-82874655 ### 江苏分公司 - 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室 - 电话：025-57910823 ### 铜陵营业部 - 地址：安徽省铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A906 室 - 电话：0562-5819717 ### 芜湖营业部 - 地址：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - 电话：0553-5111762 ### 郑州营业部 - 地址：河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1201 室 - 电话：0371-65613449 ### 大连营业部 - 地址：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号 - 电话：0411-84803386 ### 杭州营业部 - 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 - 电话：0571-89700168 ### 合肥营业部 - 地址：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路 3333 号皖投万科产融中心写字楼 G1 栋 1203 - 电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。