20180809-中国银河-有色金属行业_催化剂出现点燃多重利好助推电解铝价格上涨_4页_272kb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月9日，主要分析电解铝价格上涨的原因及影响，指出当前行业正面临多重利好因素的叠加，推动电解铝价格进入上涨周期。

主要观点

1. 事件背景

• 澳大利亚罢工事件：美国铝业在西澳洲的工人因劳动协议争端开始无限期罢工，导致伦铝大涨 $3.85%$，沪铝夜盘大涨 $2.2%$。
• 供应紧张预期升温：罢工事件可能加剧海外氧化铝供应紧张，推动氧化铝价格上涨，从而间接影响电解铝生产成本和价格。

2. 行业分析

• 海外供应紧张：
  • 美国铝业在西澳洲拥有3座氧化铝厂和2座铝土矿山，合计氧化铝产能930万吨/年，占全球氧化铝总产能的 $7%$，海外（除中国外）总产能的 $19%$。
  • 巴西海德鲁氧化铝厂停产320万吨，复产延迟至四季度，进一步加剧供应紧张。
  • 俄铝因美国制裁存在被迫停产风险，影响全球供应。
• 国内供应受限：
  • 山西、河南等主要铝土矿产区受环保政策影响，原料供应紧张，导致国内氧化铝生产受限。
• 多重利好因素：
  • 国务院常委会提出财政与货币政策微调，推动国内经济环境改善，电解铝消费有望在下半年提升。
  • 人民币贬值刺激出口，7月末我国未锻轧铝及铝材出口量达51.9万吨，同比增长 $18%$，创2014年以来新高。
  • 2018-2019年采暖季限产及吉林省征收自备电厂交叉补贴政策可能在全国推广，从产量和成本两方面支撑电解铝价格。

关键信息

• 电解铝价格上涨预期：在成本支撑、消费边际改善及产量受限的情况下，电解铝价格或将上涨，预计涨至15500元/吨。
• 投资建议：推荐氧化铝自给率高的企业，如中国铝业、云铝股份、神火股份。
• 风险提示：
  • 铝下游消费不及预期；
  • 氧化铝减产不及预期；
  • 电解铝价格大幅下跌；
  • 新增产能投产超出预期。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报 $20%$ 及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报；
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报 $10%$ 及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $20%$ 及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $10% -20%$；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 $10%$ 及以上。

分析师信息

• 分析师：华立
• 执业证书编号：S0130516080004
• 联系方式：021-20252650，huali@chinastock.com.cn

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