> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报总结 ## 核心内容概述 本周铝产业链整体呈现震荡走势，市场情绪受地缘冲突及宏观数据影响较大。氧化铝市场因节后补库预期及供应端收缩而偏强震荡，但期货库存增加抑制了趋势性上涨。电解铝价格因中东供应事故及非农数据不及预期而强势上涨，但国内库存高企导致价格承压。铝合金价格跟随铝价上涨，但受原料紧缺及下游需求疲软影响，市场仍处于供需双弱的区间震荡状态。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 氧化铝 - **市场走势**：本周氧化铝市场偏强震荡，现货端涨价延续，贸易商报价小幅升水。 - **库存变化**：全国氧化铝库存维持小幅去库态势，但期货库存因交仓货源到库而增加16.7万吨。 - **价格预期**：预计氧化铝主力合约运行区间为2750-2950元/吨。 - **操作建议**：逢高沽空。 - **关键因素**： - 行业利润压力是否触发实质性减产； - 产能调控政策是否落地； - 广西新增产能运行情况； - 仓单变化及现货供应情况。 ### 电解铝 - **市场走势**：铝价强势上涨，核心交易逻辑转向中东地缘冲突。 - **供应风险**：美伊冲突导致卡塔尔、巴林铝厂停产，霍尔木兹海峡封锁可能引发更大范围的供应中断。 - **基本面分化**： - 海外LME库存持续去化； - 国内沪铝因季节性累库承压，社会库存攀升至125.6万吨。 - **价格预期**：预计短期沪铝主力合约运行区间为24000-26000元/吨。 - **操作建议**：关注24000支撑位，多单继续持有，逢回调布局多单。 - **关键因素**： - 节后库存拐点及下游复工进度； - 铝水比例变化及海外供应风险。 ### 铝合金（铸造） - **市场走势**：价格跟随铝价上涨，现货价较上周上涨700元/吨。 - **供应端**：工厂停炉周期延长，节后复产节奏偏缓。 - **需求端**：终端企业复工带动询价回暖，但高价抑制采购意愿。 - **库存变化**：社会及厂内库存维持小幅去化。 - **价格预期**：主力合约参考区间23000-24500元/吨。 - **操作建议**：多单继续持有。 - **关键因素**： - 下游复工节奏与订单恢复情况； - 废铝流通改善程度； - 原铝价格与宏观环境。 --- ## 宏观经济分析 ### 美国非农数据 - **非农数据**：2月非农就业人数减少9.2万，低于市场预期，失业率升至4.4%。 - **ADP数据**：2月私营企业新增就业岗位6.6万，高于预期。 - **影响**：显示美国劳动力市场仍承压，但ADP数据表明私营企业就业有所改善，可能缓解部分市场担忧。 - **美联储政策**：3月降息25个基点的概率为2.7%，维持利率不变概率为97.3%；4月累计降息25个基点概率为12.5%，降息50个基点概率为0.3%。 ### 中国CPI与PMI - **CPI数据**：1月CPI同比上涨0.2%，主要因去年春节基数较高。 - **核心CPI**：同比上涨0.8%，涨幅较上月回落。 - **PMI数据**：1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，显示制造业景气度回落。 - **分项指标**：生产、新订单、从业人员指数均有所回落，反映市场活跃度减弱。 ### 房地产市场 - **销售回暖**：周度销售数据受长假影响回升。 - **竣工面积**：2025年全国竣工面积同比下降18.1%，显示市场仍处调整期。 - **政策影响**：稳预期仍是促进市场止跌回稳的关键。 ### 汽车市场 - **产销数据**：1月汽车产销分别为245.0万辆和234.6万辆，同比小幅下降。 - **库存预警指数**：为59.4%，显示市场库存偏高，但有所回升。 - **出口情况**：12月出口未锻轧铝及铝材54万吨，同比下降5.3%；全年累计出口613万吨，同比下降8.0%。 --- ## 铝土矿与氧化铝 - **进口情况**：2025年12月进口铝土矿1467万吨，同比增加26.5%。 - **主要来源**：几内亚进口量为1136万吨，占比高；澳大利亚进口量为241万吨，同比减少。 - **价格走势**： - 国产矿报价持平，部分氧化铝厂下调采购意向价； - 进口矿CIF价格小幅上调至61.5美元/吨，买卖双方心理价位集中在60-62美元/吨。 - **库存情况**： - 2月国内氧化铝厂铝土矿库存月度累库约96万吨； - 9港铝土矿库存总量2112.3万吨，较上周下降4.0万吨。 - **成本与利润**： - 2月全国氧化铝加权平均完全成本为2625元/吨，现金成本为2475元/吨； - 预计3月成本低位震荡，运行在2600-2700元/吨区间。 --- ## 电解铝与铝材 - **产量与库存**： - 2026年2月电解铝产量同比增长2.1%，环比下降8.9%； - 社会库存攀升至125.6万吨，预计节后库存高点达135-140万吨。 - **铝水比例**：2月铝水比例回落至64.4%，预计3月将回升。 - **出口情况**： - 2025年12月出口未锻轧铝及铝材32万吨，同比增加33.3%； - 12月进口未锻轧铝及铝材32万吨，同比增加4.8%。 - **出口趋势**：出口订单预计维持平稳，新增需求有限。 --- ## 废铝与再生铝 - **再生铝产量**：2月再生铝合金产量环比下降25.21万吨，主要因春节长假。 - **开工率**：截至3月5日，再生铝合金行业开工率为56.3%，周环比上升3.2%。 - **废铝价格**：国产破碎生铝价格维持高位，进口破碎铝切片价格同步上涨。 - **ADC12价格**：本周ADC12价格环比上涨700元/吨，废铝紧缺支撑成本。 - **库存情况**：国内再生铝合金社会库存周环比下降0.29万吨至4.14万吨，去库仍需时间。 - **进口利润**：本周ADC12进口亏损扩大至10-1500元/吨，预计3月进口量将明显回落。 --- ## 总结 整体来看，铝产业链受地缘政治、宏观数据及供需格局影响，呈现震荡走势。氧化铝市场因供应收缩及补库预期偏强，但期货库存增加抑制趋势性上涨；电解铝价格受中东供应事故及非农数据影响强势上行，但国内库存高企带来压力；铝合金价格跟随铝价上涨，但受原料紧缺和下游需求疲软影响，市场仍处于区间震荡状态。宏观方面，美国非农数据不及预期显示劳动力市场承压，但ADP数据有所改善；中国CPI和PMI数据表明内需平稳，但制造业景气度有所回落。铝土矿进口量维持高位，但国内供应紧张，价格承压；再生铝行业受原料紧缺影响，开工率回升，价格偏强震荡。整体市场需关注供需变化、政策调控及宏观环境的进一步演变。