20260307-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_期现同涨_地缘冲突带动海运费涨价预期增加_电解铝_中东铝厂供应事故频发_铝价强势上行_铝合金_盘面跟随铝价上涨_现货紧缺去库顺畅_27页_2mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本周铝产业链整体呈现震荡走势，市场情绪受地缘冲突及宏观数据影响较大。氧化铝市场因节后补库预期及供应端收缩而偏强震荡，但期货库存增加抑制了趋势性上涨。电解铝价格因中东供应事故及非农数据不及预期而强势上涨，但国内库存高企导致价格承压。铝合金价格跟随铝价上涨，但受原料紧缺及下游需求疲软影响，市场仍处于供需双弱的区间震荡状态。

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主要观点与关键信息

氧化铝

• 市场走势：本周氧化铝市场偏强震荡，现货端涨价延续，贸易商报价小幅升水。
• 库存变化：全国氧化铝库存维持小幅去库态势，但期货库存因交仓货源到库而增加16.7万吨。
• 价格预期：预计氧化铝主力合约运行区间为2750-2950元/吨。
• 操作建议：逢高沽空。
• 关键因素：
  • 行业利润压力是否触发实质性减产；
  • 产能调控政策是否落地；
  • 广西新增产能运行情况；
  • 仓单变化及现货供应情况。

电解铝

• 市场走势：铝价强势上涨，核心交易逻辑转向中东地缘冲突。
• 供应风险：美伊冲突导致卡塔尔、巴林铝厂停产，霍尔木兹海峡封锁可能引发更大范围的供应中断。
• 基本面分化：
  • 海外LME库存持续去化；
  • 国内沪铝因季节性累库承压，社会库存攀升至125.6万吨。
• 价格预期：预计短期沪铝主力合约运行区间为24000-26000元/吨。
• 操作建议：关注24000支撑位，多单继续持有，逢回调布局多单。
• 关键因素：
  • 节后库存拐点及下游复工进度；
  • 铝水比例变化及海外供应风险。

铝合金（铸造）

• 市场走势：价格跟随铝价上涨，现货价较上周上涨700元/吨。
• 供应端：工厂停炉周期延长，节后复产节奏偏缓。
• 需求端：终端企业复工带动询价回暖，但高价抑制采购意愿。
• 库存变化：社会及厂内库存维持小幅去化。
• 价格预期：主力合约参考区间23000-24500元/吨。
• 操作建议：多单继续持有。
• 关键因素：
  • 下游复工节奏与订单恢复情况；
  • 废铝流通改善程度；
  • 原铝价格与宏观环境。

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宏观经济分析

美国非农数据

• 非农数据：2月非农就业人数减少9.2万，低于市场预期，失业率升至4.4%。
• ADP数据：2月私营企业新增就业岗位6.6万，高于预期。
• 影响：显示美国劳动力市场仍承压，但ADP数据表明私营企业就业有所改善，可能缓解部分市场担忧。
• 美联储政策：3月降息25个基点的概率为2.7%，维持利率不变概率为97.3%；4月累计降息25个基点概率为12.5%，降息50个基点概率为0.3%。

中国CPI与PMI

• CPI数据：1月CPI同比上涨0.2%，主要因去年春节基数较高。
• 核心CPI：同比上涨0.8%，涨幅较上月回落。
• PMI数据：1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，显示制造业景气度回落。
• 分项指标：生产、新订单、从业人员指数均有所回落，反映市场活跃度减弱。

房地产市场

• 销售回暖：周度销售数据受长假影响回升。
• 竣工面积：2025年全国竣工面积同比下降18.1%，显示市场仍处调整期。
• 政策影响：稳预期仍是促进市场止跌回稳的关键。

汽车市场

• 产销数据：1月汽车产销分别为245.0万辆和234.6万辆，同比小幅下降。
• 库存预警指数：为59.4%，显示市场库存偏高，但有所回升。
• 出口情况：12月出口未锻轧铝及铝材54万吨，同比下降5.3%；全年累计出口613万吨，同比下降8.0%。

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铝土矿与氧化铝

• 进口情况：2025年12月进口铝土矿1467万吨，同比增加26.5%。
• 主要来源：几内亚进口量为1136万吨，占比高；澳大利亚进口量为241万吨，同比减少。
• 价格走势：
  • 国产矿报价持平，部分氧化铝厂下调采购意向价；
  • 进口矿CIF价格小幅上调至61.5美元/吨，买卖双方心理价位集中在60-62美元/吨。
• 库存情况：
  • 2月国内氧化铝厂铝土矿库存月度累库约96万吨；
  • 9港铝土矿库存总量2112.3万吨，较上周下降4.0万吨。
• 成本与利润：
  • 2月全国氧化铝加权平均完全成本为2625元/吨，现金成本为2475元/吨；
  • 预计3月成本低位震荡，运行在2600-2700元/吨区间。

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电解铝与铝材

• 产量与库存：
  • 2026年2月电解铝产量同比增长2.1%，环比下降8.9%；
  • 社会库存攀升至125.6万吨，预计节后库存高点达135-140万吨。
• 铝水比例：2月铝水比例回落至64.4%，预计3月将回升。
• 出口情况：
  • 2025年12月出口未锻轧铝及铝材32万吨，同比增加33.3%；
  • 12月进口未锻轧铝及铝材32万吨，同比增加4.8%。
• 出口趋势：出口订单预计维持平稳，新增需求有限。

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废铝与再生铝

• 再生铝产量：2月再生铝合金产量环比下降25.21万吨，主要因春节长假。
• 开工率：截至3月5日，再生铝合金行业开工率为56.3%，周环比上升3.2%。
• 废铝价格：国产破碎生铝价格维持高位，进口破碎铝切片价格同步上涨。
• ADC12价格：本周ADC12价格环比上涨700元/吨，废铝紧缺支撑成本。
• 库存情况：国内再生铝合金社会库存周环比下降0.29万吨至4.14万吨，去库仍需时间。
• 进口利润：本周ADC12进口亏损扩大至10-1500元/吨，预计3月进口量将明显回落。

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总结

整体来看，铝产业链受地缘政治、宏观数据及供需格局影响，呈现震荡走势。氧化铝市场因供应收缩及补库预期偏强，但期货库存增加抑制趋势性上涨；电解铝价格受中东供应事故及非农数据影响强势上行，但国内库存高企带来压力；铝合金价格跟随铝价上涨，但受原料紧缺和下游需求疲软影响，市场仍处于区间震荡状态。宏观方面，美国非农数据不及预期显示劳动力市场承压，但ADP数据有所改善；中国CPI和PMI数据表明内需平稳，但制造业景气度有所回落。铝土矿进口量维持高位，但国内供应紧张，价格承压；再生铝行业受原料紧缺影响，开工率回升，价格偏强震荡。整体市场需关注供需变化、政策调控及宏观环境的进一步演变。