20260628-招商期货-基本金属铝产业链周报_氧化铝_几内亚政策延后公布_交易逻辑回归基本面；电解铝_多重利空压制下_铝价延续偏弱格局；铸造铝合金_宏观压力下跟随铝价偏弱运行_53页_2mb

铝产业链周报总结（2026年06月22日-2026年06月28日）

核心内容

氧化铝

市场概况

• 期货走势：上周氧化铝主力合约收于2801元/吨，环比下降3.35%，周度震荡偏弱。
• 现货价格：上周国内氧化铝现货均价为2816.2元/吨，环比上涨25元/吨，部分地区如山东、河南、山西上涨，广西、贵州持平，新疆下跌。
• 进口情况：5月中国氧化铝净进口15.5万吨，同比增加31.52%，但进口亏损为3055元/吨，进口窗口关闭。

供应端

• 国内产量：5月国内氧化铝产量环比增长，山东+3.78%、广西+17.70%、贵州+19.99%，河南-5.63%、山西-0.26%。
• 全球产量：4月全球氧化铝产量同比-2.48%，供应端偏紧。
• 库存：氧化铝库存持续累库，截至上周五为626万吨。

成本与利润

• 成本：氧化铝平均完全成本周度环比上升33.01元/吨，利润下降1.48元/吨。
• 铝土矿价格：国内低品铝土矿价格稳定，高品铝土矿价格稳定，进口铝土矿价格为71美元/吨。

政策与市场预期

• 几内亚政策：几内亚铝土矿出口政策尚未公布，政策执行节奏与力度存在不确定性。
• 海运费：霍尔木兹海峡通航带动海运费下行预期，对价格形成压制。

操作建议

• 操作建议：暂时观望。
• 风险提示：几内亚铝土矿政策超预期收紧、投产不及预期。

电解铝

市场概况

• 期货走势：上周LME铝收盘价为3174美元/吨，环比下跌7.03%；沪铝主力合约收盘价22945元/吨，环比下跌4.32%。
• 现货价格：华东、华南、华中现货均价分别下跌2.23%、2.27%、2.13%。

供应端

• 国内产量：电解铝运行产能4538.1万吨，开工率99.4%，维持高负荷生产。
• 全球产量：4月全球电解铝产量同比-2.48%，供应端偏紧。
• 库存：电解铝库存持续去库，截至上周五为120.5万吨。

成本与利润

• 成本：电解铝平均成本上升，平均利润下降。
• 基差：上周电解铝基差-10元/吨，0-3月差-95元/吨。

需求端

• 铝材开工率：周度铝材开工率小幅下降至63%。
• 房地产：4月房地产新开工施工面积累计同比-22%，竣工面积累计同比-24%。
• 汽车：5月汽车产量同比-1.3%，新能源汽车产量同比+22.4%。
• 家电：4月空调产量同比-8.6%，冰箱+23.5%，洗衣机+5.8%。
• 电网：4月电网基本建设投资完成额累计同比+24.95%，新增线路长度累计同比+14.22%。
• 光伏：4月光伏新装机容量同比-78.9%。
• 储能：5月储能电芯产量同比+116.96%。

宏观影响

• 美元走强：美联储鹰派预期推升美元，压制铝价。
• 国内需求：内需修复偏弱，叠加中东产能复产预期，铝价偏弱运行。

操作建议

• 操作建议：暂时观望。
• 风险提示：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。

铸造铝合金

市场概况

• 期货走势：上周ADC12主力合约收于22630元/吨，环比下跌3.23%。
• 现货价格：保太ADC12均价23200元/吨，环比下跌300元/吨，进口利润-2225元/吨。

供应端

• 再生铝合金：开工率小幅下降至52.3%，供应端偏紧。
• 废铝价格：破碎生铝均价20000元/吨，环比下跌400元/吨；破碎熟铝均价20200元/吨，环比下跌600元/吨。

需求端

• 下游需求：以刚需采购为主，传统燃油车需求疲软。
• 库存：ADC12库存为2.44万吨，小幅去库。

成本与利润

• 成本：ADC12平均成本下降，平均利润下降。
• 价差：AD-AL价差420元/吨，基差685元/吨，0-3月差605元/吨。

操作建议

• 操作建议：暂时观望。
• 风险提示：财税监管政策变动、终端需求超预期。

主要观点

氧化铝

• 核心观点：震荡偏弱，受山西减产影响减弱，几内亚政策未公布，海运费下行预期增强。
• 期货：震荡偏弱。
• 现货：中性。
• 供应：偏空。
• 需求：中性。
• 估值：中性。
• 库存：偏空。

电解铝

• 核心观点：震荡偏弱，受美元走强、国内需求疲软及中东产能复产影响。
• 期货：大幅下行。
• 现货：中性。
• 供应：中性。
• 需求：偏空。
• 估值：中性。
• 库存：偏多。

铸造铝合金

• 核心观点：震荡偏弱，受废铝货源紧张及下游需求疲软影响。
• 期货：大幅下行。
• 现货：中性。
• 供应：中性。
• 需求：偏空。
• 估值：偏多。
• 库存：中性。

关键信息

• 几内亚政策延后：影响氧化铝价格走势，执行节奏和力度仍存不确定性。
• 海运费下行预期：霍尔木兹海峡通航推动，对氧化铝价格形成压制。
• 国内铝土矿产量：5月产量环比波动，广西、贵州增长显著，河南、山西下降。
• 氧化铝进口量：5月净进口15.5万吨，进口亏损3055元/吨。
• 电解铝需求疲软：铝材开工率小幅下降，房地产、家电、光伏等下游需求均表现偏弱。
• 美元走强：美联储加息预期推升美元，对铝价形成压力。
• 再生铝合金：供应端偏紧，废铝价格下行，但成本支撑稳固。

数据来源

• 数据来源：阿拉丁、Wind、SMM、Mysteel、招商期货等。

研究员信息

• 研究员：曹澄
• 职位：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员
• 联系方式：caocheng@cmschina.com.cn / 18565299926
• 执业资格号：F03101787 Z0021223

风险提示

• 氧化铝：几内亚政策超预期收紧、投产不及预期。
• 电解铝：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。
• 铸造铝合金：财税监管政策变动、终端需求超预期。