20240715-东海证券-FICC_资产配置周观察_地缘及鸽派因素交织_美债期限溢价修复_15页_6mb

本报告分析了当前地缘政治、美债市场、汇率和商品市场的动态，焦点在于地缘及鸽派因素对美债期限溢价的修复，以及对资产配置的影响。报告指出，美国6月CPI同比上升3%，低于预期，支持美联储年内启动降息周期的预期。CME FedWatch调查显示，9月累计降息25bps的概率高达99.28%，市场对降息交易升温，美债利率曲线牛陡运行，10Y-2Y利差修复至27bps。

在地缘和商品方面，布油反弹近10%，油价回暖但需更多基本面信号确认通胀下行；国际金价受避险情绪和美国大选不确定性支撑，短期内可能突破历史高位，铜价则因顺周期属性波动较大。国内债市受益于央行潜在政策调整，但中长端利率可能受汇率维稳影响，波动相对自由；央行公告引入临时隔夜资金利率走廊，宽度收窄，显示逐步开放宽松政策，但防止资金空转。

风险包括美联储降息节奏延迟、海外银行业危机扩散、地缘摩擦超预期等。国内资产如港股和A股可能受益于美债利率回落，估值改善；然而，风险提示强调需密切关注全球经济和政策变化。整体上，报告建议投资者关注美债、黄金和国内债券市场，采用票息策略进行配置，避免高风险暴露。报告提供详细图表和数据支持，但核心结论强调不确定性下的谨慎乐观。

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