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白糖周报总结（2026年7月5日）

核心内容概览

本报告围绕白糖市场进行分析，重点讨论了原糖价格走势、国内现货价格、巴西和印度等主要产区的产量与出口情况，以及国内供应端变化、消费端数据、白糖期权市场动态等内容。报告从“近看销量、远看天气”的角度出发，强调了天气因素对全球白糖供应的影响，并结合市场供需变化对价格走势进行了判断。

主要观点

1. 原糖市场分析

• 价格走势：本周原糖期价反弹后进入区间整理。
• 产量预期：欧盟委员会预测26/27榨季欧盟食糖产量将减少15%，主要由于甜菜种植面积缩减9%和单产下降6.5%。
• 主要产区表现：
  • 巴西：仍为供应端主导因素，丰产预期不变，抑制原糖价格反弹空间。
  • 印度、泰国：季风雨量低于历史平均水平，干旱持续，市场对下榨季减产担忧加剧。
• 天气影响：欧洲热浪、印度和泰国干旱对全球白糖供应形成压力，远期原糖价格下方空间受限。

2. 国内现货市场分析

• 价格区间：
  • 广西制糖集团报价：5270~5360元/吨；
  • 云南制糖集团报价：5060~5110元/吨；
  • 加工糖厂主流报价：5750~6050元/吨。
• 进口情况：
  • 配额内进口估算价：4060~4200元/吨；
  • 配额外进口估算价：5150~5330元/吨。
• 本榨季产量：25/26榨季全国最终糖产量为1296.55万吨，同比增加179.95万吨。
• 供应压力：近期老挝进口糖浆及预混粉政策收紧，进口许可发放减量预期，国内供应压力边际缓解。
• 消费旺季：夏季为传统消费旺季，短期关注6、7月库存去化节奏，维持区间震荡判断；中期关注海外天气及下榨季全球甘蔗长势。

3. 国内供应与需求分析

• 云南产区：已收榨，25/26榨季入榨甘蔗2236.49万吨，产糖293.83万吨，产糖率13.14%。
• 主产省销售情况：
  • 月销售量和累计销售量显示国内消费稳定，但需关注销售进度。
• 库存变化：国内库存去化节奏成为短期关注重点。
• 进口与出口：
  • 进口利润：配额内进口利润下降，配额外进口利润维持高位。
  • 出口量：国内出口量受政策与市场供需影响，需关注出口节奏。

4. 消费端数据

• 软饮料：2026年5月产量同比下降4.9%。
• 乳制品：2026年5月产量同比增长8.7%。
• 消费趋势：消费端表现分化，乳制品需求增长，软饮料需求疲软。

关键信息

原糖市场

• 欧盟产量预计减少15%，主要由于种植面积和单产双降。
• 法国、德国、波兰产量均呈下降趋势。
• 巴西仍为供应主导因素，丰产预期不变。
• 印度、泰国干旱持续，市场对下榨季减产担忧加剧。
• 原糖下方空间受限，市场关注天气与产量变化。

国内现货市场

• 广西、云南制糖集团报价区间在5060~5360元/吨之间。
• 加工糖厂主流报价在5750~6050元/吨。
• 国内产量已明朗，进口许可发放成为影响供应的关键因素。
• 老挝进口政策收紧，国内供应压力边际缓解。
• 夏季为传统消费旺季，短期关注库存去化节奏。

国内供应与需求

• 云南已收榨，25/26榨季产糖量同比增加。
• 主产省销售进度稳定，库存变化需持续跟踪。
• 进口利润下降，出口量受政策与市场供需影响。

消费端数据

• 软饮料产量同比下滑4.9%，乳制品产量同比上升8.7%。
• 消费趋势分化，乳制品需求增长，软饮料需求疲软。

期权市场动态

• 历史波动率：白糖期权历史波动率维持在一定水平，波动率锥显示市场情绪稳定。
• 持仓与成交量：白糖期权持仓量和成交量显示市场参与者对价格走势的预期较为谨慎，认沽认购比率反映市场偏空情绪。

研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获奖。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，多次获奖。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等基本面研究。

联系方式

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