20230729-华创证券-美国2季度GDP点评_软着陆的三条线索与资产影响_13页_1mb

美国二季度经济强劲增长及软着陆可能性分析

核心结论

• 经济增长超预期：美国二季度GDP环比折年率初值增长24%，远超预期18%。
• 三大拉动因素：
  1. 消费韧性：尽管增速回落至16%，实际收入回升、超额储蓄和股市上涨支撑消费。
  2. 非住宅投资增长：受益于政府政策支持，重啟减速下行。
  3. 库存变动不拖累GDP：库存调整周期已趋缓。

软着陆三条线索

1. 消费韧性将持续：超额储蓄支持消费同比或多维持。
2. 政府支持缓解投资压力：芯片法案等政策推动产学研投资升溫。
3. 库存影响减弱：库存变动趋近零，下半年GDP不受拖累。

资产影响

• 美股偏利好：盈利韧性交易逻辑延续，加息周期尾声缓解估值压力，软着陆预期优化成长预期。

总结

美国经济在多重利好的拉动下，2023年有望实现软着陆，美股估值端偏松，盈利端承压或减弱，有利资本市场表现。