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债市晨报 2016-5-24 总结

核心内容概述

2016年5月23日，中国银行间债券市场整体走势稳中偏弱，利率债和信用债现券交投均偏清淡。尽管资金面持续宽松对市场形成支撑，但监管层调降杠杆及货币政策中性基调抑制了做多情绪，现券收益率整体上行空间受限，市场情绪谨慎，短期债市仍维持震荡格局。

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主要观点

• 资金面：央行公开市场净投放200亿元，资金面保持宽松，但月末因素及MLF到期可能带来短期冲击。
• 利率债市场：收益率普遍上行，但幅度有限；10年期国开债和农发债收益率微幅上升，7年期国债因免税因素收益率上行明显。
• 信用债市场：现券交投清淡，机构抛压较大，但城投债短中端收益率小幅下行，市场情绪偏弱。
• 衍生品市场：国债期货震荡下行，基差维持高位，套利空间有限。
• 政策与市场动态：财政部强调继续实施积极财政政策，人民日报对外贸拐点表示谨慎，苏州土拍流拍反映限价政策效果有限，金融混业监管方案暂未成型，洛阳钼业计划大额定增以收购海外资产，美元走强推动人民币策略性贬值，全球金融市场多数品种下跌。

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关键信息

货币市场

• 央行进行650亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%。
• 单日净投放200亿元，资金面宽松。
• Shibor各期限利率稳中略降，R001小幅上升，R007、R014、R021明显下降。
• 质押回购利率整体下行，R021跌幅最大。

利率债市场

• 一级市场：农发行五期固息金融债招标，各期增发债认购倍数尚可，长端中标利率略高于估值。
• 二级市场：国债、金融债交投降温，收益率普遍上行；7年期国债成交活跃，收益率上行约2bp；10年期国开债收益率微幅上行约1bp。

信用债市场

• 城投债收益率小幅震荡，短端收益率下降；企业债交投清淡。
• 信用债市场整体情绪偏弱，现券抛压明显。

国债期货

• 国债期货弱势震荡，主力合约TF1609和T1609微幅下跌。
• 最廉可交割券收益率稳定，基差维持高位，套利空间有限。

今日要闻

• 财政政策：财政部强调继续实施积极财政政策，加强地方财政库款管理。
• 外贸形势：人民日报指出外贸拐点“为时过早”，外需仍低迷。
• 房地产市场：苏州土拍“限价”地块因价格超红线全部流拍。
• 金融监管：混业监管方案暂未成型，央行职能可能重构。
• 企业动态：洛阳钼业计划定增180亿元收购海外资产。
• 全球市场：美元指数走强，人民币策略性贬值；黄金、原油、标普500等主要品种下跌。

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附录要点

一级市场簿记建档结果

• 16浏阳城建债：规模22亿元，期限7年，中标利率4.45%。
• 16万维01：规模9亿元，期限3年，中标利率6.5%。
• 16嘉化1：规模5亿元，期限5年，中标利率4.78%。

一级市场即将招标债券

• 金融机构二级资本债：如16咸宁农商二级，规模3亿元，期限5+5年。
• 公司债：如16复星03、16靖江港、16南航02等，规模从20亿至15亿不等。
• 短融：如16广汇汽车SCP002、16建发SCP004等，期限从90天至270天。
• 中期票据：如16东航MTN001、16新疆金风MTN001等，规模从5亿至10亿。
• 地方政府债：如16辽宁债05、06、07、08，规模从22亿至61亿，期限从3年到10年。

全球金融市场变化

• 美元指数微升0.03%，人民币兑美元中间价微跌0.09%。
• 欧元/美元、美元/日元、黄金、布伦特石油等均下跌。
• 美国10年期国债收益率下降0.76%，德国10年期国债收益率微升0.14%。

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总结

整体来看，5月23日债市情绪谨慎，资金面宽松未能有效提振市场，收益率小幅上行。监管政策和货币政策基调偏中性，抑制了做多动力。信用债市场交投清淡，短端收益率小幅下行。全球市场多数品种下跌，美元走强，人民币策略性贬值。未来需关注月末资金面波动及政策动向对债市的影响。