20230515-万联证券-传媒行业周观点_混合变现成手游盈利主流趋势_全球云游戏市场保持蓬勃发展态势_14页_1mb

传媒行业周观点总结（05.08-05.14）

行业核心观点

• 混合变现成手游盈利主流趋势：2019年至2023年第一季度，全球收入前100名的手游中，超过95%采用了4种及以上的变现策略，混合变现成为头部手游盈利的主流趋势。
• 全球云游戏市场持续增长：云游戏市场营收规模不断扩大，技术发展和政策支持推动其成为数字文化自信与数实融合的重要推动力。
• 中国游戏出海竞争力增强：2022年中国手游在海外市场的渗透率约为28%，预计未来每年有望提升1个百分点。
• AIGC推动元宇宙内容生产：AIGC（人工智能生成内容）加速元宇宙落地，提升内容生产效率和质量，解决PGC、UGC模式痛点。
• 传媒行业整体表现分化：上周传媒行业下跌5.97%，跑输沪深300指数；但年初至今累计涨幅达47.72%，跑赢沪深300指数46.01个百分点。

投资要点

1. 游戏

• 市场动态：

  • 《咸鱼之王》位列畅销榜第1，米哈游《崩坏：星穹铁道》保持高热度。
  • 中国手游在海外市场的渗透率约为28%，预计未来仍将继续增长。
  • 游戏版号发放趋于稳定，政策环境改善，行业回归正常发展轨道。
  • AIGC技术逐步渗透，但尚未引发大范围行业变革。

• 买量情况：

  • 《咸鱼之王》、《小小蚁国》、《一念逍遥》等游戏在买量排行榜中表现突出。
  • 买量Top10中，腾讯、网易、米哈游等厂商占据主导地位。

• 新游预约：

  • 《梦想家园》和《行界》分别位列iOS与Android预约榜第1位。
  • 《火力苏打》同时出现在iOS与Android预约榜TOP5。

2. 影视院线

• 票房表现：

  • 上周票房为5.49亿元，同比增长379.65%，环比下跌60.24%。
  • 《银河护卫队3》占据票房榜首，占比38.7%。
  • 《人生路不熟》《长空之王》紧随其后。

• 市场展望：

  • 电影行业复苏趋势明显，五一档延续春节档势头。
  • 2023年暑期档、国庆档将有更多优质影片上线，有望带动影视院线市场持续回暖。

3. 影视剧集

• 市场趋势：

  • 剧集市场呈现“提质减量”趋势，优质剧集更受观众青睐。
  • 综艺市场探索“小而美”模式，垂直细分市场进一步发展。

• 内容创新：

  • 口碑带动播放指数增长，内容质量成为热度攀升的核心要素。
  • 视频平台剧场化趋势明显，优质内容持续吸引用户。

4. 广告营销

• 市场复苏：
  • 随着疫情防控优化，线下消费场景人流量逐步恢复，带动线下广告需求回暖。
  • 梯媒作为核心赛道，具备稳定增长潜力。
  • 影院广告等线下渠道复苏空间较大。

5. 元宇宙

• 技术发展：

  • AIGC成为元宇宙内容生产的底层基础设施之一，推动内容生产效率与质量提升。
  • 元宇宙已形成多个应用领域，如虚拟人、数字藏品、AR/VR硬件与内容生态等。

• 行业前景：

  • 政策持续加码，AIGC技术快速发展，相关应用不断落地。
  • 建议关注AIGC相关公司，以及AR/VR硬件与内容生态建设企业。

风险提示

• 政策变化：监管政策调整可能影响行业发展。
• 消费复苏不及预期：若消费复苏缓慢，可能影响行业表现。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，企业需持续创新。
• 技术应用不及预期：新兴技术落地不及预期可能影响行业增长。
• 商誉减值风险：部分企业存在商誉减值风险。

个股表现与市场动态

• 上周个股表现：

  • 传媒行业整体下跌，近7成个股下跌。
  • 重点跟踪个股均下跌，其中分众传媒跌幅最小，为3.72%。
  • 吉比特、芒果超媒、完美世界、光线传媒、新媒股份跌幅较大。

• 公司动态：

  • 多家公司发布股东增减持公告，如百纳千成、因赛集团、中国科传等。
  • 大宗交易频繁，如世纪华通、神州泰岳、昆仑万维等。
  • 限售股份解禁时间表公布，涉及多家公司，如三人行、天地在线等。

投资建议

• 游戏板块：关注版号恢复带来的行业活力，以及电竞市场的持续发展，建议关注内容授权、赛事制作、直播平台等环节。
• 影视院线板块：电影行业复苏明显，建议关注优质影片出品方及院线龙头。
• 影视剧集板块：关注内容质量提升与平台剧场化趋势，建议关注具备内容打造能力的公司。
• 广告营销板块：关注线下广告复苏，特别是梯媒和影院广告。
• 元宇宙板块：建议关注AIGC、虚拟人、AR/VR产业链相关公司。

评级体系

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附录信息

• 数据来源：iFinD、万联证券研究所。
• 分析师信息：夏清莹，执业证书编号：S0270520050001，电话：075583228231，邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn。
• 研究助理：李中港，电话：17863087671，邮箱：lizg@wlzq.com.cn。