20260209-中银证券-社会服务行业双周报_春节将至_出行市场高景气_14页_614kb

社会服务行业周报总结

核心内容

2026年春节假期将至，社会服务行业迎来出行需求的集中释放，整体表现活跃。然而，前两交易周（2026.01.26-2026.02.06）社会服务板块下跌 $3.44%$，在申万一级31个行业中排名24，跑输沪深300指数 $2.18%$。板块内各子行业表现分化，其中酒店餐饮板块小幅上涨，教育和专业服务板块跌幅较大。

主要观点

• 春节假期对行业影响显著：2026年春节假期为9天，是历史上最长的春节假期，预计会带动出行市场高景气。春运40天跨区域人员流动量预计达到95亿人次，创历史新高。
• 文旅出行市场景气度高：受假期影响，文旅出行需求释放明显，尤其是亲子游、反向春运、小众目的地和年俗文化等主题受到关注。
• 行业复苏结构性分化：多家社会服务上市公司发布2025年度业绩预告，部分公司表现良好，但也有公司出现大幅下滑。
• 投资建议聚焦业绩确定性：分析师建议关注出行链相关公司、受益于商旅复苏的连锁酒店品牌、促就业政策受益企业、免税市场恢复相关公司、餐饮及会展等领域的优质企业。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证综指累计下跌 $1.71%$，沪深300累计下跌 $1.25%$，社会服务板块下跌 $3.44%$，跑输沪深300指数 $2.18%$。
• 社会服务板块个股涨跌幅中位数为 $-2.33%$，其中ST开元涨幅最大（+16.43%），西安旅游跌幅最大（-20.48%）。

2. 行业动态

• 免税市场：海南离岛免税购物金额同比大涨 $44.8%$，政策支持带动市场复苏。
• 酒店预订：飞猪数据显示，春节节中入住酒店预订量同比增长 $71%$，大年初三为入住高峰。
• 旅游趋势：文化和旅游部恢复上海居民赴金门、马祖旅游，途牛报告显示春节旅游呈现分段式出游趋势，小众目的地热度上升。
• 餐饮行业：外卖价格战开始降温，主要餐饮连锁商上调价格并减少补贴，瑞幸咖啡配送费用占净收入 $18.9%$，利润承压。
• 交通出行：春节出行量预计达95亿人次，自驾占比达八成，形成“去中心化”流动趋势。
• 体育行业：体育总局推动赛事经济发展，计划举办多项赛事，并推动赛事与旅游、文化等融合。

3. 公司动态

• 中青旅：2025年营业总收入同比增长 $13.88%$，但营业利润和净利润均出现下滑。
• 陕西旅游：获准公开发行A股，注册资本增加，公司类型由非上市变更为上市。
• 科锐国际：预计2025年净利润同比增长 $30%-62.5%$，扣非净利润增长 $6.46%-54.52%$。
• 众信旅游：净利润大幅下降 $95.28%$，扣非净利润下降 $33.44%$。
• 锋尚文化：净利润由正转负，预计亏损 $1,800$-$1,200$万元，扣非净利润亏损 $5,800$-$5,200$万元。

4. 投资建议

• 出行链及产业相关公司：建议关注同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等。
• 连锁酒店品牌：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等受益于商旅客流复苏及市占率提升。
• 促就业政策受益企业：科锐国际、外服控股、北京人力等。
• 免税市场相关公司：中国中免、王府井等。
• 餐饮复苏受益企业：同庆楼。
• 本地生活消费老字号：豫园股份。
• 会展品牌：米奥会展、兰生股份。
• 演艺演出产业链：锋尚文化、大丰实业。

5. 风险提示

• 出行需求复苏不足：需关注后续经济和收入恢复情况，以及消费者和企业信心。
• 行业复苏不及预期：人均支出恢复慢于出行人次，出入境旅游恢复较缓，可能影响相关业务。
• 政策落地及执行不及预期：免签政策、市内免税店等政策仍需时间观察执行效果。

评级体系

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 沪深市场基准指数：沪深300指数。

估值情况

• 截至2026年2月6日，社会服务行业PE（TTM）为38.02倍，处于历史分位 $43.86%$。
• 沪深300PE（TTM）调整后为13.34倍，处于历史分位 $63.32%$。

总结

社会服务行业在春节假期背景下展现出较强的市场活力，但整体板块表现仍偏弱。出行市场因假期延长而高景气，旅游、酒店、免税等细分领域表现突出。行业公司业绩分化明显，部分公司受益于政策支持和需求释放，而部分则面临利润下滑压力。投资建议关注业绩增长确定性强的公司，同时警惕行业复苏不及预期和政策执行风险。