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美债利率反弹，中国债券依旧稳健

核心内容

本报告分析了近期中国债券市场及美债市场的走势，并对后续市场走势进行了展望。核心内容包括市场回顾、本周展望、方向策略、风险点以及相关数据的分析。

市场回顾

• 流动性状况：上周央行净回笼200亿元，资金面整体平稳，银行间隔夜及7天短期资金利率上涨，14天及1个月利率保持平稳。
• 美债走势：美国原油及工业品价格上涨，推动通胀预期走高，十年美债收益率快速上行，上周五一度升至1.6%。
• 中国债市表现：尽管受到美债走势影响，中国债市仍保持相对稳健，期债同步下跌但跌幅有限。
• A股市场：A股大盘连续下跌，但债市未受股债跷跷板效应影响持续走高，主要因A股节前上涨过快后回调，债市则受到通胀压力和美债带动效应影响。

本周展望

• 流动性预期：节后央行投放量减小，本周仅有700亿逆回购到期，流动性将维持充裕。
• 宏观背景：全球疫苗接种加快、贸易形势好转及美国刺激法案通过，推动通胀预期走高。
• 中美利差：中美利差较厚，中国债市对美债收益率大幅上行的反馈有限。
• 关注重点：需关注两会期间对债券供给的影响以及2月PMI数据对债市的潜在作用。

方向策略

• 总体判断：维持震荡策略。
• 市场活跃度：国债期货收益率曲线处于中性偏陡水平，10Y-5Y更陡。多空成交比有所回升，显示投资者可能参与反弹博弈。

风险点

• 宏观政策收紧：若央行政策突然收紧，可能对债市造成压力。
• 通胀预期走弱：若通胀预期下降，可能对债市形成不利影响。

关键数据与指标分析

一周主要指标

各品种合约CTD情况

一周宏观经济与利率市场观察

• 宏观经济：有色金属及原油等原材料工业品通胀预期走高，经济复苏趋缓。
• 利率市场：
  • 现货市场：利率债各期限收益率涨跌不一，短期收益率下行明显，长债收益率上行，期限利差走阔。
  • 期货市场：债市整体震荡，移仓换月进行中，市场情绪一般，多空成交比回升，投资者可能参与反弹博弈。

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